我们从以下几个方面解读3月金融数据：
　　均衡投放，新增社融和贷款延续同比少增
　　3月新增社融和贷款同比延续少增，主要是信贷投放均衡的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月新增社融4.87万亿元，同比少增0.51万亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要是新增贷款（社融口径）3.29万亿元，同比少增6561亿元。3月新增社融和贷款低于去年同期，主要是去年信贷投放靠前发力导致基数较高。
　　从社融分项看，3月新增贷款（社融口径）3.29万亿元，同比少增6561亿元，是最大拖累分项；其次是政府债券融资4642亿元，同比少增1373亿元，连续第三个月同比少增，背后主要是今年新增地方专项债发行偏慢。在这两者的拖累下，社融同比增长8.7%，较2月继续下滑0.3个百分点，创历史新低。
　　存款活化未见改善，财政支出力度低于过去两年同期
　　M2同比增速继续回落。3月M2同比8.3%，回落0.4pct，与社融同比回落0.3pct差距接近。今年以来M2同比回落幅度相对较大，主要是由于去年年初理财回表规模较大。3月M1同比增速放缓至1.1%，为近26个月以来最低，反映当前企业存款活化程度未见明显改善。
　　由于一季度存款波动往往受到春节假期影响，我们将今年3月与春节日期相对接近的2021年3月对比，通过对比可以发现，一是居民存款增幅显著偏高，反映居民储蓄意愿较高；二是企业活期存款显著偏低，反映企业存款偏向定期化。
　　货币宽松延续，存在加码的可能性
　　总体而言，3月社融数据指向企业融资需求仍然相对不足，居民中长期贷款也相对较弱，企业存款活化也未见明显改善。数据公布后，长端利率小幅下行。而周三通胀数据出炉后，股市和债市也未出现明显波动。短期内，基本面因素对固收类资产和风险资产定价的影响均较为有限。
　　往后看，货币政策加码的可能性仍然存在。在新增地方专项债发行仍然较慢、超长特别国债尚未开始发行的背景下，叠加货币宽松存在加码的可能性债市仍处于顺风期。
　　风险提示
　　流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。