经济修复,市场震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】假期国内消费进一步好转。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据文旅部数据,清明假期3天全国国内旅游人次消费按可比口径恢复至2019年的100.6%,是2020年疫情以来首次超过2019年人次消费水平。
2024年1季度GDP同比可能超5%。2024年1季度PMI显示经济动能较去年4季度明显提升,2023年4季度GDP5年平均同比增速为4.91%。假设(1):GDP5年平均同比增速的方向与PMI不发生背离,就是说2024年1季度GDP5年平均同比增速为4.91%,那么倒算的2024年1季度GDP同比增速为5.0%。假设(2):GDP5年平均同比增速与PMI的背离不扩大,意味着2024年1季度GDP5年平均同比增速为5.10%,那么倒算的2024年1季度GDP同比增速约为6.0%。因此,如果PMI与GDP同比增速的经验规律成立,2024年1季度GDP同比在5.0%-6.0%之间。
关注板块轮动和三条线索。在4月会议之前,股债商大概率小幅波动。从A股板块来看,上涨的板块指向三条线索,(1)高股息率板块;(2)与地产关联度较低的顺周期板块;(3)有政策支持的消费板块。从板块轮动来看,最近的情况显示动量能维持两周,超过两周可能会出现反向变化。
高频数据扫描。高频数据显示经济低位平稳运行,关键数据起色不大。居民端,30大中城市商品房成交面积大幅下滑处于低位。出行数据相对平稳。生产端,石油沥青装置开工率超季节性下行,高炉开工率小幅上行。同业存单显示跨月流动性宽松。
美国再超预期,海外风险积聚。美国经济再超预期,美股和美债的走势进一步分化。此外,美债10年tips与黄金价格的背离反应了海外风险因素的积聚。
后市展望。在4月会议之前,股、债、商很可能继续窄幅震荡,这或许是较好的经济数据与稳健的政策对冲的结果。如上文所述,一季度GDP同比增速大概率在5%以上,因此短期内市场观望为主。当前股债均顺势而为可能是较优策略。股市关注股指震荡板块轮动的机会。债券走势较强,不必轻易下车,但需对关键信息保持关注。
风险提示。地产下行超预期,政策不及预期,海外扰动超预期。