4月,年报、一季报密集发布;历史回溯来看,业绩增速高、超预期的行业往往有着较好的市场表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观视角下哪些行业有望受益“高景气”、微观视角下哪些行业或将“超预期”?本文分析,可供参考。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
热点思考:“决胜”财报季
一问:4月财报季,关注点何在?业绩高增速、超预期的行业往往有着较好的市场表现
4月,年报、一季报接连发布;历史回溯来看,这是全年最看重财报业绩的月份。截至4月7日,未发布年报、一季报的上市公司市值占比分别达49.8%、100%。历史回溯来看,密集发布的财报往往影响着4月市场的走势。从当季/前一季季报盈利增速与月度市场涨跌的相关系数来看,4月超过0.5、远高于其他月份,是全年最看重财报业绩的月份。从行业层面来看,业绩增速高、超预期的行业往往有着较好的市场表现。财报业绩对市场表现的影响,主要体现为两方面:第一,业绩增速高的景气行业在4月往往有较好的相对表现,2023年,4月A股行业涨跌幅与一季报盈利增速的相关性达0.39;第二,业绩“超预期”的行业市场表现相对居前,例如2023年的非银、通信、家用电器等。
二问:自上而下看,哪些行业有望“高景气”?关注中游设备制造、消费制造等
工企利润视角来看,结构“亮点”集中在电燃水,运输、机械等设备制造,及家具、造纸等消费制造。主要细分行业中,运输设备表现亮眼、1-2月利润同比在上一年高增速的基础上进一步扩张至77%,电气机械、通用设备同样维持两位数以上的利润增速;下游家具、造纸、文教娱的利润增速在年初也有明显扩张。外需复苏叠加中美库存周期共振,运输设备、化工、纺服等景气有望进一步改善。第一,部分盈利“高景气”行业,其利润持续性与“外需”形势息息相关。制造业外贸依存度较高、出口交货值占营收比重接近13%;其中运输设备、汽车制造、化工等值得关注。第二,中美库存周期“共振”下,运输设备、化工、纺服等行业“景气”也有望改善。
三问:自下而上看,哪些行业可能“超预期”?电子、电新、传媒等行业或值得期待
一方面,上市公司业绩预告与基金公司调研等微观数据提供了一些“超预期”的线索。第一,业绩快报的盈利增速与行业实际业绩有着稳定的高相关性,当前业绩快报中盈利增速较快的行业为消费者服务、综合金融、食品饮料等。第二,基金公司的调研次数业往往对业绩“超预期”有一定指引,当前房地产、纺服、电新等基金调研次数明显增加。另一方面,回购力度较大的行业,往往是市场前景乐观的行业。第一,回购将直接导致股票数量减少,助于提升每股收益;第二,回购需要公司动用大量资金来购回股票,这往往基于公司对自身强劲的营业收入和现金流的信心。今年,国家积极倡导上市公司实施股票回购计划,截止2024年4月7日,回购计划最大的行业为电子、医药、化工等。
周度回顾:发达市场股指多数下跌,受避险情绪等影响金价再创新高(2024/04/01-2024/04/05)
股票市场:发达市场股指多数下跌,新兴市场股指走势分化。发达市场股指,恒生指数上涨1.1%,法国CAC40下跌1.8%,道琼斯工业指数下跌2.3%,日经225下跌3.4%。新兴市场股指,创业板指上涨1.2%,上证指数上涨0.9%。
债券市场:发达国家10年期国债收益率全线上行。美国10年期国债收益率上行19bp至4.39%,德国10年期国债收益率上行5bp至2.38%,英国10年期国债收益率上行14bp至4.08%,日本10年期国债收益率上行3bp至0.78%。
外汇市场:美元指数下行,美元兑人民币升值。美元指数下行至104.3,美元兑人民币升值0.2%,美元兑在岸人民币为7.23,美元兑离岸人民币为7.25。欧元兑人民币升值0.5%,日元兑人民币贬值0.1%,英镑兑人民币升值0.01%。
商品市场:油价震荡上行、金价刷新历史新高。原油方面,由于中东地缘局势进一步恶化,油价周四大幅上涨,全周WTI、Brent油分别上涨4.5%和4.2%。受避险情绪等影响,COMEX金本周大涨4.2%至2328美元/盎司、创历史新高。
风险提示
俄乌冲突再起波澜;大宗商品价格反弹;工资增速放缓不达预期