事项：
　　1月25日，美国经济分析局（BEA）公布了美国GDP数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23年四季度，美国实际GDP环比折年率初值为3.3%，预期2%，前值4.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　平安观点：
　　23年四季度，美国GDP增速超出市场预期以及美联储认定的潜在增速。23年四季度，美国GDP环比折年率为3.3%，较三季度增速回落1.6个百分点。尽管经济增速边际放缓，但其增速依然较大幅超出市场预期（彭博预期增速区间为1.0-2.5%，亚特兰大联储GDPNOW模型预测为2.4%）和潜在增速（美联储认定为1.8%）。23年全年实际GDP增速为2.5%，较22年提升0.6个百分点，高利率下美国经济韧性延续，距离软着陆更近一步。
　　但超预期部分来自于波动较大的净出口和库存分项。若与亚特兰大联储的临近预测模型比较，美国四季度GDP环比增速较GDPNOW模型的预测高0.9个百分点，其中净出口和库存可以分别解释0.5个百分点和0.6个百分点，私人固定资产投资和政府支出则小幅弱于预测。
　　GDP数据影响偏中性，美债收益率小幅波动。综合来看，美国四季度GDP数据对市场影响偏中性，美债收益率总体小幅回落，2Y和10Y分别较高点回落7BP和4BP左右，主要定价PCE价格指数保持了低通胀水平以及初请失业金人数超预期。标普500小幅上涨0.6%，美元指数小幅上涨0.3%。
　　美债收益率短期或延续区间震荡，建议趁调整窗口入场。上周以来，美债收益率整体呈现窄幅震荡格局，震荡区间在4.08%-4.19%。短期内市场增量信息有限，预计震荡格局或延续，但当前位置已有配置价值，建议择机入场。货币路径方面，尽管经济增速整体回落，但仍高于潜在水平；预计美联储仍将保持谨慎，留足观察窗口，我们维持最早在年中首次降息的判断，同时建议关注月底议息会议的表态以及2月初财政部公布的季度再融资报告。
　　风险提示：1）终端利率持续时间更长；2）地缘政治风险扩散；3）通胀回落速度不及预期。