6月经济数据加速恢复，稳增长仍有压力
　　7月15日，统计局发布6月经济数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着经济增长呈现恢复势头，全年经济增长的低点已过，估计下半年经济将继续恢复，但恢复力度可能较难超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　上半年国内生产总值562642亿元，按不变价格计算，同比增长2.5%。2022年二季度GDP不变价同比0.4%，增速较一季度的4.8%明显回落。分三大产业来看，第一、二、三产业二季度当季同比分别为4.4%、0.9%和-0.4%，第三产业受疫情拖累较大。往后看，由于上半年GDP增速仅为2.5%，若想完成全年5.5%左右，或者是5%以上的增长目标，下半年可能至少需要7.5%的增速，难度较大、且强政策刺激下并不利于经济的长期发展。综上，我们认为全年”保四争五“的可能性更大一些，具体需要关注中央政治会议的政策取向。
　　工业增加值延续回升，汽车行业回升明显。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.9%，较前值0.7%加快3.2个百分点，环比增长0.84%。整体延续疫情后恢复的节奏，且3.9%的同比增速恰好与2020年4月疫情后的读数一致。4月份工业生产有所下降，5月份由降转升，6月份增速明显加快。分上中游生产来看，中游>上游>下游。重点行业中，中游增速较上月均有所改善，其中电气机械及电子设备升至两位数以上增长；上游煤炭升至11.2%，但油气开采有所回落；下游汽车生产大幅改善，前期受疫情冲击影响，长三角地区汽车行业的产业链受到了一定影响，或受益于上海的全面复工复产以及扩大汽车消费政策的刺激，增速由-7.0%升至16.2%，但农副食品、纺织、医药增速仍然为负。值得注意的是，6月出口交货值同比升至15.1%，已完全恢复至疫情前水平，考虑到下半年出口仍有可能超预期，出口对工业生产仍会有一定的带动作用。
　　固定资产投资韧性十足。上半年，全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.1%，较前值下降0.1个百分点。当月同比增速由4.6%升至5.6%，制造业、基建投资增速保持高位，地产投资增速跌幅加深。从结构上看，6月制造业投资同比增长9.9%，前值7.1%；基建投资同比12.0%，前值7.9%。随着6月疫情对基建施工扰动全面消退、国家对稳增长的力度不断加大，上半年陆续出台多项如政策性金融增调8000亿信贷额度支持基建、3.45万专项债加速发行等措施，对基建形成有效支撑。1-6月房地产开发投资下降5.4%，6月地产投资同比下降9.4%，较前值下降1.6个百分点。5月房地产新开工面积同比由前值-41.85%增加至-45.08%；6月全国商品房销售面积同比由前值-31.77%收窄至-18.28%。疫情冲击后，房地产投资仍低迷。
　　消费大幅转正。6月社会消费品零售总额同比较上月由降转升，同比增长3.1%，前值-6.7%，环比9.8%。结构上看，必选消费和可选消费各细分项同比增速都较上月进一步提升。从环比变化看，粮油食品和饮料分别下滑3.3和5.8个百分点，其余分项均为正值。其中日用品、汽车、化妆品同增分别较前值增加11、29.9、19.1个百分点。餐饮等服务消费持续恢复，居民外出购物、就餐、旅游等活动逐步恢复正常，6月份餐饮收入同比下降4%，降幅比5月份收窄17.1个百分点。随着疫情形势得到有效控制，6月稳消费政策效应发挥，叠加疫情期间积压的消费需求的集中释放，社会消费品零售明显向好，市场销售稳步回升。
　　就业情况进一步修复，但青年失业率再创新高。6月全国调查失业率为5.5%，比5月回落0.4个百分点，但16-24岁人群失业率较上月上升0.9个百分点，达到19.3%。6月青年失业率的上升符合毕业季来临的季节规律，当前结构性失业现象仍严重。
　　总的来看，随着疫情防控总体向好，企业复工复产有序推进，以及稳增长政策措施显效，5月份经济止住了4月份的下滑势头，6月份主要经济指标企稳回升。二季度经济维持正增长，GDP同比增长0.4%，我国经济正在不断修复。由于留抵退税政策集中在上半年提前释放、高效统筹疫情防控和稳经济各项政策进一步落地见效，下半年经济有望继续回升。但经济回升速度并没有超预期表现，特别是房地产投资、新开工等增速继续大幅度下行，房地产经济拐点还不明确，另外散发疫情仍在影响经济运行，不过基建和出口可能会好于预期，估计稳增长仍有一定压力，有关政策仍将保持相对宽松。
　　原油市场分歧继续扩大
　　在美国经济乐观情绪和全球供应风险下，原油上周收高。7月15日美国商务部公布6月零售同比增1%，前值为-0.1%，一定程度上缓解了市场对经济衰退的担忧。WTI原油8月合约上涨1.81美元，报97.59美元/桶，ICE 9月布伦特原油上涨2.06美元，收于101.16美元/桶。
　　价格上涨和经济环境恶化已开始对石油需求造成影响，根据IEA，2022年全球石油需求增量已小幅下降至170万桶/日，预计全年原油需求为9920万桶/日。预计2023年将进一步增长210万桶/日。
　　根据IEA，6月份世界石油供应量增加了69万桶/日，至9950万桶/日，原因是俄罗斯的产量强劲，美国和加拿大的产量增加，远远抵消了哈萨克斯坦大幅减产。预计到年底，产量将增长180万桶/天，达到1.013亿桶/日。2022年，全球石油供应量将达到平均1.001亿桶/日，2023年将达到1.01亿桶/日。对此，OPEC的预计则更为乐观。OPEC认为2022年的石油需求为1.0029亿桶/日，到2023年，全球原油需求将达到1.0299亿桶/日，全年超过1亿桶/日。
　　俄罗斯6月份石油出口量下降250桶/日，至740万桶/日，为2021年8月以来的最低水平，而产品出货量相对稳定在240万桶/日。与此同时，由于油价上涨，出口收入环比增长7亿美元，达到204亿美元，比去年平均水平高出40%。
　　美国一再呼吁OPEC成员国供应更多原油，然而拜登此次访问沙特阿拉伯并未取得明显成效。当前OPEC增产的数量很大程度上取决于沙特阿拉伯和阿联酋，它们拥有OPEC+几乎所有剩余的闲置产能。OPEC+本身将于8月3日举行会议，以决定9月及以后的产量水平。不过事实上，OPEC+协议要求将8月4385万桶/日的配额冻结到年底。
　　根据IEA，6月份全球炼油厂吞吐量增长50万桶/日，达到7920万桶/天，比2021年前高出120万桶/天，但随着精炼产品需求快速增长，供需不平衡有所扩大。预计2022年8月全球运行将达到8220万桶/日的峰值。
　　根据海关总署，我国6月份原油进口量降至47个月低点的875万桶/日，远低于市场924万桶/日的预期，结束了自3月份的复苏。6月份流入量的下降更有可能是由于国有炼油厂的现货购买减少，而另一方面，独立炼油厂的原油进口环比增长3.1%，至252万桶/日。根据Kpler航运数据，5月份中国原油库存处于9.45亿桶的11个月高点，占中国原油储存能力的63%，随着原油进口的下降，6月份原油库存降至9.39亿桶。
　　我们认为原油目前仍在维持上下游疲软的阶段，产油国增产意愿低迷，包括中国在内世界范围炼厂吞吐量同样不足。今年夏季高温叠加未来的秋季补库存，可能存在一个反弹空间。建议对原油及下游产品库存和OPEC会议保持关注。（数据来源：IEA，EIA，Platts，OPEC）
　　融资资金
　　7月14日，A股融资余额15264.13亿元，环比增长17.89亿元；融资融券余额16231.84亿元，环比增长31.72亿元。融资余额减融券余额14296.42亿元，环比增长4.06亿元。
　　陆股通、港股通
　　7月15日，陆股通当日净卖出89.31亿元，其中买入成交557.50亿元，卖出成交646.80亿元，累计净买入成交16878.96亿元。港股当日净买入17.43亿港元，其中买入成交155.16亿港元，卖出成交137.72亿港元，累计净买入成交23910.91亿港元。
　　货币市场
　　7月15日，存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.2128%，上涨4.33BP，一周为1.5602%，上涨2.52BP。中债国债到期收益率10年期为2.7857%，下跌0.50BP。
　　海外股市
　　7月15日，道琼斯工业平均指数报收31288.26点，上涨2.15%；标普500指数报收3863.16点，上涨1.92%；纳斯达克指数报收11452.42点，上涨1.79%。欧洲股市，法国CAC指数报收6036.00点，上涨2.04%；德国DAX指数报收12864.72点，上涨2.76%；英国富时100指数报收7159.01点，上涨1.69%。亚太市场方面，日经指数报收26788.47点，上涨0.54%；恒生指数报收20297.72点，下跌2.19%。
　　外汇汇率
　　7月15日，美元指数下跌0.6553，至108.0040。人民币兑美元即期汇率报收6.7670，贬值190个BP。离岸人民币兑美元即期汇率报收6.6537，升值3个BP。人民币兑美元中间价报收6.7503，调贬238个BP。欧元兑美元上涨0.67%，至1.0093。美元兑日元下跌0.27%，至138.5353。英镑兑美元上涨0.35%，至1.1866。
　　黄金、原油、伦铜
　　 7月15日，COMEX黄金期货上涨0.04%，报收1706.50美元/盎司。WTI原油期货上涨1.89%，报收97.59美元/桶。布伦特原油期货上涨2.08%，报收101.16美元/桶。LME铜3个月期货上涨0.99%，报收7175美元/吨。