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研究报告:天风证券-宏观点评:政府工作报告的几个要点-200522

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-05-22 21:20:07
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋雪涛
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 433 KB 分享者: dan****lu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  政府工作报告未设置全年经济增速具体目标,与当前内外部环境不确定性较高、引导地方政府集中抓六稳六保有关,但并不代表放任经济下滑,而是以“六保”为工作着力点和政策底线,守住“六保”底线自然就能稳住经济基本盘,然后再进一步以保促稳、争取稳中有进的机会和空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  财政方面,赤字和减税降费的规模都较去年进一步扩大,但赤字规模处于市场预期区间内的稍偏低的水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到经济下滑和疫情防控带来的财政消耗等因素,今年的财政收支仍将处于紧平衡状态,支出力度没有大幅扩张。预计基建增速在8%左右,升至两位数的概率和空间不大。
  货币方面,下半年降准降息仍然可期。从趋势上看,信用扩张周期已经从2019年年初开启,新冠疫情虽然将实体经济的运行轨迹打乱,但在宽信用政策的支持下信用周期扩张得以延续,国内经济有望在3-4季度逐渐回归至接近潜在增速。
  总的来说,政府工作报告兼顾了短期的经济下行压力和长期的政策储备空间。对于A股,仍然以基本面为核心,以流动性和中美摩擦的边际变化为路标。对于债券,短期连续调整后,略低于市场预期的政策力度将暂时缓解利率上行的压力,但不改变基本面逐渐恢复的趋势。随着经济恢复接近正常、PPI通缩压力缓解,长端和短端利率仍然可能先后面临调整压力。
  风险提示:中美关系形势超预期变化;国内外新冠疫情再次反复

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