2019年中央经济工作会议通稿全文发布，会议定调2020年的增长目标与方向、宏观政策、房地产政策和改革开放举措。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　总体判断：实际GDP增速中枢继续下移，但“稳字当头”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经济下行压力依然较大，“三期叠加”影响深化。2020年的经济目标是实现“量的合理增长和质的稳步提升”。一方面，经济增长只有保持一定的“量”，社会才能保持稳定，经济结构调整才能开展，经济质量的提高才能有一个好的环境；另一方面，量的合理增长服务于质的稳步提升，目的和方向是为了提升经济发展质量。我们预计，2020年实际GDP增速目标将设定为6.0%左右。
　　六大工作：确定2020年政策总基调。第一，贯彻新发展理念。从思想上统一，坚定不移的贯彻“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念。第二，打好三大攻坚战。脱贫、防止污染、防范系统性金融风险的三大攻坚战进一步明确，宏观杠杆率保持稳定意味着总量上并不会“紧信用”。第三，保民生助力稳社会和促销费。明确“房住不炒”定位，房地产政策确保要“稳”，打造稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制。一是防止房地产泡沫进一步滋生，对居民消费和社会风险形成较大影响；二是防止房地产硬着陆风险发生，导致系统性金融风险威胁加大。第四，积极财政和稳健货币的组合。财政政策保持积极，我们预计一般预算财政赤字率上调至3%，加大地方政府专项债、PSL等扩大支出、货币财政化、不计入赤字的广义财政扩张等。货币政策虽然表述为稳健，但实际执行过程中预计中性偏松，继续疏通货币政策传导性和改善企业融资环境。第五，推动高质量发展。告别以往依赖地产、传统基建刺激的“老路”，实现依靠创新和消费驱动的新平衡。新经济部门对GDP增长的贡献将进一步提升，高端制造业投资有望加速，地产建安投资可能下滑，支撑新经济的基建增速有望大幅上升，政府将通过加大扶贫力度、增加医疗、养老等保障的方式，来提升居民消费率，这也是应对中美对抗的方法之一。第六，深化经济体制改革。改革开放力度进一步提升、节奏进一步加快。具体改革方向与十九届四中全会确定的总基调向匹配，逐步构建更加公平、透明、合理、有效的国家治理体系。（详见告《政策护航“告别老路”——2019中央经济工作会议前瞻》）
　　政策基调：经济失速下行风险的发生概率进一步下降；货币和财政政策边际宽松方向进一步确认；房地产政策并不会进一步收紧，但全面放松概率不高，整体基调是“稳”；监管政策不会进一步收紧，宏观杠杆率保持稳定，信用从总量上并不会收紧；体制改革、资本市场改革有望加速推进、落实。
　　市场影响：经济企稳预期有望得到加强，盈利增长主线更加明确。首先，从整体会议强调的“稳增长”来看，实际GDP增速保持合理水平的政策保障进一步加强，市场预期有望从悲观中修复。其次，经济质量提高、创新和消费新驱动的平衡进一步提升可持续增长信心。告别老路，达到新平衡、激发市场微观主体活力，有望从本质上改善经济增长的质量，提高经济增速的可持续性。第三，科技、创新行业发展的主线进一步明确。经济转型的方向、政策支持的主体决定了科技创新企业的盈利和需求将持续得到改善，这条投资主线更加确认。第四，盈利回升对应名义GDP回升。我们预计中国的名义GDP增速在3Q2019见底后逐步回升，支撑整体盈利增速回升（具体参考年报《告别老路——2020年宏观经济、政策、大类资产配置展望》）。
　　风险提示：1.货币政策传导依然不够顺畅，导致实体融资成本居高不下；2.金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。