事件：
        央行公布数据：中国10月M2同比增8%，预期8.4%，前值8.3%；新增人民币贷款6970亿元，创2017年12月以来最低，预期9000亿元，前值13800亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国10月社会融资规模增量7288亿元，预期1.3万亿元，前值2.21万亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        新增社融7288亿元，创2016年7月以来新低
        10月新增社会融资规模7288亿元，同比减少4716亿元，环比减少14766.13亿元，新增幅度远低于市场预期。
        从结构看，除新增人民币贷款同比多增外，新增外币贷款、直接融资和地方专项债均同比有所少增，而非标融资有所多减，后两类指标的减少共同成为社融不及预期的重要原因。具体来看，首先，地方政府债券环比少增6521亿元，同比少增447亿元，成为新增社融不稳定的重要来源；其次，非标融资同比继续少增3749.53亿元；最后新增人民币贷款多增较少，同比仅多增505.75亿元，未能充分承接表外资金转移。
        9月社融曾大幅调整社融口经，将地方政府专项债券纳入，造成数据短暂难以合理预期。这一原因也影响到了10月的数据表现。随着地方债券发行陆续完成，10月地方债券发行骤减，实体经济获得融资的渠道也随着减少，造成社融大幅低于预期，当前转表压力依然较大，企业融资难问题较为突出。
        新增人民币贷款大幅低于市场预期
        10月新增人民币贷款6970亿元，同比多增338亿元，环比少增6830亿元。分部门看，票据融资和居民短期贷款同比多增较多，分别为1064亿元和1135亿元，同比多增1442亿元和1116亿元；非金融公司贷款同比少增较多，同比少增达1958亿元。
        新增人民币贷款不及市场预期，主要是非金融性公司贷款减少所致，这部分贷款的减少额虽然部分由利率较低、放款条件更松的票据融资替代，但仍存在较大缺口。而银行贷款主要投向了居民短期贷款领域。当前企业融资难问题突出，其贷款逾期风险加大，企业生产经营和投资活力都将受到一定影响。对银行来说，这部分企业贷款吸引力下降，而更为安全的居民短期贷款吸引力则上升。
        M1同比增速创近五年新低，经济回落压力较大
        10月M2同比增长8%，M1同比增长2.7%，增速分别回落0.3和1.3个百分点，M1增速更是创下2014年1月以来新低，但M0同比意外增长0.6个百分点。从部门看，10月受税收缴纳影响，企业存款减少6004亿元，环比减少9108亿元，但去除这部分影响的同比数据依然多减了6130亿元；居民存款同比多增4705亿元，可能受到10月个税减少的影响；非银金融的存款同比变化不大，同比仅多增639亿元。
        M1、M2同比增速双双回落，倒挂差扩大了1个百分点至5.3%，而M0增速回升表明企业对现金偏好上升，但M1创下近年来新低表明活期存款异常减少，经济活力有所恶化，企业生产经营或将受到一定影响。
        综合来看，10月的金融数据显示，随着地方专项债券的陆续发行完毕，表外转表压力依然巨大；新增人民币贷款增量投向了居民短期贷款，企业获得的融资减少，融资渠道不畅的问题依然突出；经济中现金持有比例提升，但活期存款增速快速回落，企业存款也减少较多，经济活力恶化。整体来看，经济下行压力加大的背景下，风险上升、企业融资较为困难，银行为规避风险将新增资金更多投向了居民短期贷款，10月降准也未能改变信贷下降结果。近期多部门陆续出台措施缓解企业融资难问题，从债券、信贷、股权三个方面全方位缓解企业融资难问题，预计随着政策落地，后期企业融资问题有望得到一定改善。