经济基本面解读
美国耐用品订单不及预期,失业人数骤升:美国7 月耐用品订单终值仍不及预期;受飓风影响,美国首次申请失业金人数骤升,预计将体现在美国9 月非农就业数据中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧元区二季度GDP 上修,德国工业扩张速度放缓:欧元区二季度GDP 同比终值由初值2.2%上修至2.3%,高于市场预期;德国7 月工业产出环比零增长,7 月工厂订单同比增长5%,增幅低于6 月的5.1%,低于市场预期的5.8%,显示德国工业需求面临下降,或拖累三季度德国经济增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)日本二季度GDP 大幅下修,7 月经常帐盈余超预期:日本二季度GDP 终值大幅下修,年化季环比增速由初值4%下修至2.5%,主要因企业资本支出明显下修。经常账方面,日本7 月季调后经常帐盈余2 万亿日元,大幅高于6 月的1.52万亿和市场预期的1.65 万亿。
政策消息面跟踪
政策面方面,上周欧央行在9 月议息会议结束后宣布维持三大政策利率不变,维持每月600 亿欧元的QE 规模不变至今年12 月份;上周四,美国参议院投票批准152.5 亿美元飓风灾后援助计划,并延长债务上限三个月至12 月8 日;上周三,美联储二号人物、副主席费希尔向美国总统特朗普和白宫递交辞呈,称因“个人原因”将于今年10 月13 日左右离职(费希尔的副主席任期原定截止于2018 年6 月12 日);半岛核问题仍存,美朝紧张局势在上周延续。
大类资产全景回顾
全球股债:美股下跌,欧股上涨,债市走强。全球汇率:美弱欧强,人民币升值。大宗商品:金价、油价双双续涨。
热点问题聚焦:评估强势欧元对欧元区经济的影响
从上周欧央行9 月议息会议声明及随后德拉吉的发布会发言中可以看出,欧元汇率已经成为欧央行最主要的担忧。我们推测,欧央行对于何时开始退出QE计划的决定很大程度上取决于强势欧元对欧元区经济的影响有多大。在此我们试根据最新的欧元区经济数据对这一影响作出评估。
首先,欧元区高频经济数据暗示欧元区增长动力边际减弱。进入7 月以来欧元区软数据开始小幅回落,与硬数据走势相背,这一现象欧元升值打击了企业对经济前景的信心,增长动力或将边际减弱。其次,近期欧元的升值已明显影响到欧元区出口商的竞争力。表现为欧元区进口物价指数同比增速迅速下降,即欧元区出口商以降价来应对欧元升值,降低企业的盈利能力。再次,欧元升值将对欧元区净出口造成直接压力。欧元实际有效汇率在走势上往往领先于欧元区净出口对GDP 的拉动约3 个月。最后,就欧元区经济增长整体表现而言年内仍可期。预计欧元区私人消费的增长在三、四季度将保持强劲的态势,私人投资也将保持稳定增长。
综上,我们认为当前欧元升值对欧元区经济的影响将陆续显现在企业盈利、净出口和通胀上,但就欧元区整体复苏来看,消费与投资对GDP 增长的拉动作用仍存。欧元升值的不确定因素可能促使欧央行保持观望姿态,即10 月仍可能不讨论缩减QE 计划,但长期来看无碍于欧央行考虑逐步退出QE。