行情回顾
　　4月铜价加速走高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】月末出现了小幅回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）沪铜主力合约最低一度涨至82460元/吨。4月铜价的宏观交易逻辑由“期待就业和通胀共同走弱”的降息预期交易，演变为“接受就业韧性和通胀粘性”的通胀预期交易。基本面，4月国内电解铜产量维持较高增速，国内减产不及预期，库存则延续累库。截止4月底沪铜主力合约收盘于82460元/吨，月涨幅13.62%，伦铜电3月合约收盘于9976.5元/吨，月涨幅12.51%。
　　后市展望及策略建议
　　宏观层面：
　　美国4月ISM制造业PMI降至49.2重回萎缩区间，ISM非制造业PMI从51.4降至49.4。美国Markit口径PMI同样较3月全面回落。欧洲和日本制造业PMI仍在50以下徘徊，服务业PMI普遍表现较高景气度。新兴市场多数国家制造业PMI维持扩张。此外美国劳动力市场进一步平衡，非农就业不及预期，Q3降息预期重燃。
　　基本面：
　　供应端，2024年铜矿加工费在加速回落至低点。国内冶炼厂一度传出联合减产的消息，不过高铜价之下，废铜供应放量，阳极板供应充裕，4月国内电解铜产量超预期。5-6月国内精炼产能检修量环比上升，预计精铜产量同比增速将逐步放缓，环比出现下滑，供应压力得到一定的缓解。
　　需求端居，二季度国内经济修复动能有所放缓，铜下游需求占比最大的电力投资依旧维持高增速，不过电网需求转向特高压多；电源投资领域。地产端修复略低于预期，一定程度使得市场对需求的预期较低。
　　整体来看，美4月非农报告意外降温预示就业市场降温，而服务业PMI亦出现萎缩，高利率下经济趋于放缓的压力显现。基本面，矿山环境恶化的逻辑被前置与过度交易，而精铜供需并未呈现实质性的紧，预计5月铜价高位回落后将维持偏弱震荡。
　　风险提示：
　　1.美联储货币政策提前转向；2.国内房地产超预恢复