二季度降息已无可能，首次降息预期推迟至9月
　　二季度降息已无可能，首次降息预期推迟至9月。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国一季度GDP放缓引发“滞胀”担忧，但通胀高企压力下美联储降息预期再度走弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国一季度实际GDP环比折年率1.6%，低于预期值2.4%和前值3.4%，是2022Q3以来最低，连续两个季度下滑。但一季度PCE通胀、核心PCE通胀环比折年率分别为3.4%、3.7%，大幅高于前值1.8%、2.0%，创下过去四个季度最高。受此影响，CME观测器显示9月不降息概率从30.2%上升至40.4%，提升10个百分点，表明市场对于降息预期再度推迟。结合我们在《6月美联储能如期降息吗？》（2024-04-06）中测算，美国核心PCE在0.2%环比乐观假定下能够回落至3月经济数据预测2.6%目标的降息窗口期只有8月、9月。因此，二季度降息已经基本没有可能，首次降息窗口在8月。
　　国内经济动能环比小幅走弱，基建何时发力仍是关键
　　经济动能环比小幅走弱，基建何时发力仍是关键。4月高频数据延续了3月边际走弱态势，经济基本面修复动能未见明显提速，后续关键仍是基建何时发力推动国内有效需求回升。预计4月社零同比增长6.2%，固定资产投资累计同比增长4.6%，其中制造业投资累计同比9.6%、基建投资增速6.4%、地产投资增速-9.6%，出口同比1.5%；3月CPI同比0.2%、PPI同比-3%。
　　商品与服务消费复苏未见明显提速，同比增速小幅收窄。4月前三周乘用车批发和零售当周日均销量平均值分别为4.38万辆和4.0万辆，同比分别上涨9%和下降11.3%。商品价格基本稳定，义乌小商品价格指数围绕101.8附近波动，柯桥纺织价格指数基本持平于105附近。服务类消费继续向好但同比增速明显收窄，4月电影票房周周均收入较去年同期增长19.8%，同比涨幅较3月收窄20个百分点。
　　风险提示：对各国经济前景预测存在偏差；国内外政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。