策略摘要
通过供需推演,若假设国内粗钢消费按照1%测算,国内铁矿在弥补去年供需缺口后,港口库存仍将累库1,600万吨,铁矿石价格已经明显处于高位区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年维度看,若铁矿供需维持基本平衡,则国内粗钢消费增速将需达到2%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)过去几年,在国内钢铁消费结构调整大背景下,年内消费波动较为显著,粗钢消费预判较难,容易出现阶段性极度乐观或悲观去体现对国内粗钢消费的预判。
核心观点
■市场分析
近两年,海外需求表现亮眼,中国出口延续大增。据华泰期货研究院测算,2024年1-3月,海外粗钢消费累计23,747万吨,同比增长6.10%,三月份消费创历史单月新高;在海外需求大幅增加,中国钢材出口一季度大幅增加,折粗钢累计净出口2,496万吨,同比大幅增长35.1%;海外全铁累计产量13,256万吨,同比增长3.0%,折铁矿石消费增加618万吨,其中三月份海外全铁下降1.3%,为今年首次出现下降。内需方面。2024年1-3月国内粗钢累计消费22,270万吨,同比下降2.1%,分单月日均消费来看,分别为28.40%、-7.70%和-19.10%,2月和3月份消费均同比大幅下降,主要受春节后消费启动偏慢影响;国内生铁产量累计21,253万吨,同比下降1.6%,折铁矿消费减少543万吨,其中三月份日均铁水产量227.0万吨,同比降10.8%。
铁矿供应大幅增加,到港量持续攀升。进口矿方面:2024年1-3月,我国铁矿石进口3.1亿吨,较去年增加1,632万吨,累计同比增长5.60%;国产铁矿石供给:1-3月份,我国国产铁矿精粉6,565吨,累计同比增加3.20%。综合来看,我国1-3月份铁矿石总供给增加近1,770万吨。今年以来,铁矿供给持续高位,预计全年铁矿石供应将大幅增长。
废钢消费大幅波动,下修全年废钢消费。据华泰期货研究院测算,1-3月份国内废钢消费同比增加703万吨或12.3%。在去年1-2月废钢消费低基数下,今年1-2月录得1,180万吨废钢消费增量,但3月份废钢消费同比大降476万吨,废钢消费呈大幅波动态势。展望2024年,根据华泰期货研究院最新测算,2024年国内废钢消费同比增幅下修至1,000万吨左右,折可替换铁矿石消费近1,600万吨。废钢供应及消费节奏的变化,对黑色产业链影响较大,需重点关注。
铁矿估值已至高位,消费决定价格高度。截止4月24日,普式指数收于118.85美金,铁矿边际供应仍难见减量。连铁05合约收于927元/吨,估值近120美金,09合约收于888元/吨,估值超110美金。通过供需推演,若假设国内粗钢消费按照1%测算,国内铁矿在弥补去年供需缺口后,港口库存仍将累库1,600万吨,铁矿石价格已经明显处于高位区间。全年维度看,若铁矿供需维持基本平衡,则国内粗钢消费增速将需达到2%左右。过去几年,在国内钢铁消费结构调整大背景下,年内消费波动较为显著,粗钢消费预判较难,容易出现阶段性极度乐观或悲观去体现对国内粗钢消费的预判。
策略
年度展望铁矿供需转向宽松,当前矿价处于价格区间偏高水平
■风险
钢厂利润、海外发运情况、宏观经济环境、国内消费超预期等。