1960年来，铜/螺纹钢比价出现了数次“脉冲后震荡，中枢向上移”的现象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为解释这一现象，本文从产业转移、供给形势两个角度出发，对铜、螺纹钢的绝对/相对价格作出分析。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　从长周期来看，铜与螺纹钢的比价在1960年以来经历了4个周期变化，呈现出“脉冲后震荡，中枢向上移”的特点。且每次脉冲向上时，比值呈现2-3倍的放大。
　　短期叙事的确为铜/螺纹钢比值的上行提供了“烈火”，但“干柴”需要以更长周期的视角来审视，这也有利于我们探寻比价上升的空间。
　　“脉冲后震荡”或许由于产业转移过程中迁出国存量需求和迁入国增量需求的时间差，“中枢向上移”或许是由于铜矿相较铁矿而言其供给更加紧缺。此外，每次的脉冲式上行似乎都发生在美元趋势性走弱之时。
　　铜和螺纹钢比价的提升发生在产业转移的资本密集型阶段初期，此时铜是明显上涨的，而螺纹钢在震荡或走强。当下正处于本轮产业迁入国（印度、东盟等）的资本密集型阶段，我们强烈看多铜/螺纹钢比值和铜价。
　　中国因素的介入会起到打压成本的作用，这是使得国内铜/螺纹钢比价高于海外的原因。
　　风险提示：短期的金融系统危机事件