宏观层面,美国3月CPI同比3.5%,预期3.4%,前值3.2%,创2023年9月以来最高水平;核心CPI同比3.8%,预期3.7%,前值3.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】数据公布后,互换市场显示美联储年内仅降息50个基点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国内3月官方制造业PMI 50.8,重回扩张区间,但通胀、社融和进出口数据均显示当前内需成色欠佳,政策加码预期有待回升。消息面,“推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设”,黑色系品种上涨,亦对有色品种需求有提振预期。
产业层面,全球资源民族主义抬头,铜矿扰动持续,矿现货资源偏紧。4月19日,SMM进口铜精矿指数报4.23美元/吨,周环比-1.82美元/吨。3月28日上午,CSPT小组在上海召开2024年第一季度总经理办公会议,此次会议决定暂不设定二季度现货铜精矿采购指导加工费,但倡议联合减产,建议减产幅度5-10%。从原计划来看,4-5月有集中性检修减产,此举或促使时间提前或延长。加工端来看,高铜价抑制市场采购需求,铜杆开工率走弱,铜管积极应对旺季,其他表现一般。终端地产需求仍然构成主要担忧,竣工面积显著走弱,电网电力用铜托底,新能源车新一轮降价潮开启存在订单回升预期。库存和基差方面,LME注销仓单占比提升至26%,Cash/3M贴水收窄,短期需要防范英美对俄金属制裁带来的外盘拉涨;国内累库幅度超预期,对现货升贴水报价形成抑制。
综合来看,短期走势偏强,更加注重资金博弈分析。海外二次通胀和补库预期推动盘面上涨,地缘冲突事件推升贵金属价格亦对铜价有所提振,矿端偏紧和冶炼检修预期提供较强支撑(巴西淡水河谷、刚果金、赞比亚、智利等地区铜矿新增干扰)。英美制裁俄罗斯金属对外盘亦有隐患。不足之处是短期需求,但国内推动所有增发国债项目于6月底前开工建设,有利于缓解担忧。盘面资金情绪高涨,沪铜主力突破78000关口之后,打开新的上涨空间,依次向上看80000和85000表现。同时交易所也多次发文提醒投资者理性参与,行情波动较大,高位注意风险防范。中长线定价权偏海外和矿端,“美国经济软着陆+降息周期流动性转好+铜矿资源偏紧”的主线叙事逻辑不变,铜价具备较强韧性。