周度评估及策略推荐
政策端:俄乌冲突,中东战事再次升级,国际原油震荡偏强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
估值:周度涨幅(期货>现货>成本);成本端驱动尚存,聚烯烃基差现货贴水。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
成本端:本周WTI原油下跌-4.08%,Brent原油下跌-3.53%,煤价上涨3.12%,甲醇上涨4.41%,乙烯下跌-0.64%,丙烯上涨0.73%,丙烷下跌0.16%。成本端支撑尚存,盘面交易逻辑受供需关系影响增强。
供应端:PE产能利用率76.35%,环比上涨2.17%,同比去年下降-8.40%,较5年同期下降-9.87%,尽管PE本周检修逐渐回归,供应端仍偏紧。PP产能利用率74.07%,环比下降-1.75%,同比去年上涨0.38%,较5年同期下降-14.39%,PP本周检修较多,供应端偏紧。3月供应端安徽天大(外购丙烯制PP15万吨)已投产,金诚石化(外购丙烯制PP30万吨)推迟至4月试车,7月投产。
进出口:2月国内PE进口为104.03万吨,环比1月下降-11.14%,同比去年下降-7.08%。2月国内PP进口16.06万吨,环比1月下降-25.29%,同比去年下降-40.39%。人民币汇率升值企稳,预计PE3月进口较2月将有所增加。出口端PE、PP出口量反弹,2月PE出口5.94万吨,环比1月上涨1.18%,同比下降-9.27%。2月PP出口15.36万吨,环比1月上涨25.74%,同比上涨75.01%。海外补库周期接近尾声,PP2月出口量大幅抬升,主要由于印尼进口贸易限制政策(集中在第一季度进口),预计3月中国PP出口量将继续环比抬升。
需求端:PE农膜走出旺季,订单量见顶后回落。PP下游开工率持续上升,新增订单表现较好,预计中期将维持刚需采购。开工周度数据显示,PE下游开工率44.82%,环比下降-1.71%,同比下降-6.18%。PP下游开工率52.40%,环比上涨0.92%,同比上涨8.00%。
库存:本周聚烯烃上中游去库,PE生产企业库存48.45万吨,环比去库-8.65%,较去年同期累库0.66%;PE贸易商库存4.91万吨,较上周去库-1.09%;PP生产企业库存55.23万吨,本周环比去库-25.26%,较去年同期去库-12.82%;PP贸易商库存14.72万吨,较上周去库-6.18%;PP港口库存6.06万吨,较上周去库-6.34%。
小结:聚丙烯注册仓单大幅提升,生产厂商看衰后市;供应端春检尚未结束,偏紧支撑尚存;需求端从整体订单和开工上看,PE下游需求整体一般,但PP相对较好;聚烯烃上中游库存持续去化;本轮由成本、供应收缩驱动的上涨逻辑尚未走完。如果4月PP计划新增产能落地,LLPP价差将持续走强。
下周预测:聚乙烯(LL2409):参考震荡区间(8400-8700);聚丙烯(PP2409):参考震荡区间(7600-7900)。
推荐策略:LL-PP价差831元/吨,环比扩大37元/吨,建议逢低做多。
风险提示:原油大幅下跌,PE进口量大幅上升。