核心观点
2024年3月同比增长3.1%,增速环比下跌2.4pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据国家统计局,一季度,社会消费品零售总额120327亿元,同比增长4.7%;其中,3月份,社会消费品零售总额39020亿元,同比增长3.1%,低于wind一致预期的4.83%,增速环比下跌2.4pct;除汽车外的消费品零售额34968亿元,同比增长3.9%,增速环比下跌1.3 pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,虽然3月社零受23年同期高基数影响增速有所回落,但一季度国民经济整体开局良好,随着4-5月节假日旅游出行高峰叠加年中大促,消费需求有望逐步释放,二季度居民消费或将延续回升态势。
从消费类型看,餐饮消费增速高于商品零售,服务业增势向好。一季度,商品零售106882亿元,增长4.0%;餐饮收入13445亿元,增长10.8%。其中,3月商品零售35056亿元,同比增长2.7%;餐饮收入3964亿元,增长6.9%。另外,3月全国服务业生产指数同比增长5.0%。其中,住宿和餐饮业生产指数增长6.2%。我们认为,居民线下消费活力正稳步恢复,受4-5月居民旅游出行的带动,餐饮和服务消费有望进一步释放。
从渠道看,一季度线上消费占比持续提升。1-3月份,全国网上零售额33082亿元,同比增长12.4%。其中,实物商品网上零售额28053亿元,增长11.6%,占社会消费品零售总额的比重为23.3%,环比提升0.9pct;在实物商品网上零售额中,吃类、穿类、用类商品分别增长21.1%、12.1%、9.7%。另外,1-3月份,限额以上零售业单位中超市、便利店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长2.2%、5.2%、6.3%、1.1%,百货店零售额下降2.4%。我们认为,实体零售增长较为平稳,线下消费稳步改善,而线上消费依旧保持活力,呈持续向好态势。
从品类看,可选消费中体育娱乐品类表现突出。3月,必选消费中基本生活类商品销售良好,限额以上单位粮油食品类商品零售额增长11.0%,位列全品类第二。可选消费表现分化,部分升级类商品销售较快增长,限额以上单位体育娱乐用品类、通讯器材类商品零售额分别增长19.3%、7.2%;金银珠宝表现良好,在同期高基数下依然保持了3.2%的增长;服装鞋帽针纺织品类、化妆品类增速趋缓,分别增长3.8%、2.2%。我们认为,受气温转暖推迟及同期高基数影响,一季度春装消费承压,考虑到节假日出游穿搭及防晒需求,二季度服装及化妆品类数据有望回暖。
投资建议
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风险提示
消费复苏不及预期;市场竞争加剧;宏观经济波动等