近期股指进入盘整期,“捡便宜”为核心交易逻辑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月,中国股票市场涨幅明显收窄,具成长属性的恒生科技指数上涨1.4%,表现亮眼。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)沪深300指数上涨0.1%,恒指上涨0.2%,中概股指数下跌2.1%。材料板块领涨,医疗健康板块领跌。2023年四季度业绩明确盈利增长改善趋势,根据彭博一致预期,MSCI中国指数中大部分板块一季度增长有望全线转正。根据我们的月度资金流报告,南北向资金净流入较多的个股中,业绩增长稳健、分红超预期、回购金额较多、且前期回调幅度较大的低估值公司表现相对较佳。
主导市场的核心驱动力已发生改变。年初至今,板块的表现大多受估值的影响较多,但值得注意的是,与我们上月的分析一致,盈利增长开始成为股价向上的驱动力,而估值收缩仍对股价造成负面影响。这个趋势在离岸市场体现得尤为明显,A股市场表现仍受估值影响较大。我们预计盈利增长预期下调或于业绩期后暂告一段落,估值修复空间较大,若市场信心未完全扭转,估值或难以成为市场向上的驱动力。
结构性行情或再度回归。近期市场情绪已较年初有所改善,投资者青睐更具成长属性的板块和个股,部分个股涨幅较大甚至带动了板块和股指的上涨。在南向资金强劲净流入的驱动下,港股表现较为亮眼。然而,我们认为短期市场或较难走出趋势性行情,可能更多是行业和个股的结构性行情。主要原因是基本面复苏的可持续性或仍需更多的数据确认,短期海内外增量资金可能较为有限,外部环境不确定性或会上升等。
行业和风格快速轮动下需攻守兼备。在缺乏趋势性行情的情况下,行业轮动可能加快,防守型板块如电信服务和能源等有望提供较稳定的回报。同时,可逢低布局优质成长股,尤其是与宏观经济周期相关性较低但中长期成长逻辑较清晰的行业,比如AIGC等新兴领域。接下来,价值大盘风格或将重新受到投资者的青睐,这是因为海内外风险仍存,市场情绪仍未完全扭转,市场波动性可能上升。
短期投资交易策略建议关注:1.业绩确定性较强的板块和个股;2.回购金额较高的个股;3.受南向资金关注较多的个股(图表1-3)。中期来看,我们仍看好防御性高息股,预计那些基本面稳健、估值合理、现金流充裕、具有成长性的高息股,将有助于提升投资组合的稳定性。
浦银国际重点关注股票组合:加入安踏体育、同程旅行、信达生物和巨子生物,移出蒙牛乳业、舜宇光学、珀莱雅和再鼎医药。自上次更新至今,组合下跌10%,跑输MSCI中国指数、恒生科技指数和中概股指数。期间,滔搏和珀莱雅的表现相对较好,但舜宇光学和再鼎医药的表现较为疲弱。目前,组合包含拼多多、滔搏和比亚迪电子等9只股票。
投资风险:政策刺激不及预期,地方债务负担加剧,地缘政治紧张局势升级,美国经济衰退超预期,人民币大幅贬值,流动性趋紧。