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阿里巴巴即将发布2024财年四季度财报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
国信互联网观点:1)料4QFY24收入同比+6%,经调整EBITA利润率11%:收入看,我们预计本季度阿里巴巴实现营收2,603亿元,同比+6%,2年CAGR约为4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计本季度收入增速同比基本持平,预计淘天/国际数字商业/本地生活/菜鸟/云智能收入增速分别为2%/35%/13%/21%/4%。利润看,料4QFY24经调整EBITA利润率11%,同比下降0.9pct,Non-GAAP归母净利率12%,同比下降1.6pct。我们预计集团经调整EBITA利润率下降主要原因是淘天、国际数字商业、高德业务加大投入,利润率同比下降,以及菜鸟暂停上市后给予员工的一次性奖金支出共约10亿人民币,全部计入3月季度。2)维持买入评级:阿里改组后持续投入核心业务,非核心业务降本增效。阿里改组后持续投入核心业务,非核心业务降本增效。目前公司股价对应FY20258倍PE,我们小幅调整公司FY2024-FY2026收入预测至9390/10141/10933亿元,调整幅度为-0.4%/-0.4%/-0.4%,主要反映淘天自营、大文娱等非核心业务持续收缩;我们小幅调整公司FY2024-FY2026经调净利预测至1584/1631/1866亿元,调整幅度为-0.8%/-0.2%/-0.2%,主要为了反映淘天等核心业务持续投入。我们维持公司95-103港币目标价,距当前上涨空间35%/46%,维持“买入”评级。
评论:
整体:料4QFY24收入同比+6%,经调整EBITA利润率11%
4QFY24,我们预计阿里巴巴实现营收2,603亿元,同比+6%,2年CAGR约为4%。我们预计本季度收入增速同比基本持平,预计淘天/国际数字商业/本地生活/菜鸟/云智能收入增速分别为2%/35%/13%/21%/4%。
料4QFY24经调整EBITA利润率11%,同比下降0.9pct,Non-GAAP归母净利率12%,同比下降1.6pct。我们预计集团经调整EBITA利润率下降主要原因是淘天电商、国际数字商业、高德业务加大投入,亏损率同比提升,以及菜鸟暂停上市后给予员工的一次性奖金支出共约10亿人民币,全部计入3月季度。
淘天集团:料本季度GMV同比+6%,CMR收入同比+3%,淘宝GMV占比提升影响CMR增速
预计本季度淘天集团CMR增速 国际数字商业:料本季度收入同比+45%,经调整EBITA利润率-17%,业务投入将持续加大
料本季度阿里国际业务收入207亿,同比+45%,经调整EBITA利润率-17%,比去年同期下降5pct,业务投入加大。公司将持续投入Choice业务和Trendyol业务。
投资建议:维持“买入”评级
阿里改组后持续投入核心业务,非核心业务降本增效。目前公司股价对应FY20258倍PE,我们小幅调整公司FY2024-FY2026收入预测至9390/10141/10933亿元,调整幅度为-0.4%/-0.4%/-0.4%,主要反映淘天自营、大文娱等非核心业务持续收缩;我们小幅调整公司FY2024-FY2026经调净利预测至1584/1631/1866亿元,调整幅度为-0.8%/-0.2%/-0.2%,主要为了反映淘天等核心业务持续投入。我们维持公司95-103港币目标价,距当前上涨空间35%/46%,维持“买入”评级。
风险提示
政策风险,新进入者竞争加剧等市场风险,宏观经济系统性风险等。