公司业绩向好:公司2023年实现营业收入30110亿元(同比-7%),归母净利润1611亿元(同比+8%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中2023Q4,实现营业收入7289亿元(同比-7%,环比-9%),归母净利润295亿元(同比+1%,环比-36%),扣非归母净利润526亿元(同比+27%,环比+11%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023年,公司新增缴纳矿业权出让收益237亿元。2023年,因油气价格波动、国内外经营环境变化及部分老油田稳产难度加大等原因,计提减值准备合计290亿元,主要为油气资产、固定资产等长期资产减值准备225亿元、存货跌价准备64亿元。刨除一次性影响,公司经营情况优异。
天然气销售盈利能力显著提高:2023年,公司营业利润2530亿元,较上年同期增加105亿元。其中,油气和新能源、炼油化工和新材料、销售、天然气销售、总部及其他的营业利润分别为1487/369/240/430/4亿元,同比-171/-36/+96/+301/-85亿元。公司优化进口气资源池,合理安排天然气进口节奏,有效控制进口气成本;持续优化资源配置,加大高端高效市场和终端市场开发力度。
油气产量稳步增长:1)2023年,公司油气产量1759百万桶油当量(同比+4.4%)。其中,原油产量937百万桶(同比+3.4%),天然气产量1396亿立方米(同比+5.5%)。2)2024年,公司计划油气产量1766百万桶油当量(同比+0.4%),其中原油产量909百万桶(同比-3%),天然气产量1455亿立方米(同比+4.3%)。
计划资本开支同比增加:1)2023年,公司实际资本开支2753亿元,超过计划资本开支数额(此前2023年计划资本开支2435亿元),其中,油气和新能源、炼油化工和新材料、销售、天然气销售、总部及其他的资本开支分别2484/164/47/41/19亿元,同比+268/-254/-4/-9/+9亿元。2)2024年,公司计划资本支出2580亿元,较2023年计划资本开支同比+145亿元(+6%),且资本开支集中于上游。其中,油气和新能源、炼油化工和新材料、销售、天然气销售、总部及其他的计划资本开支分别2130/290/70/60/30亿元,同比+175/-50/+0/+0/+20亿元。
公司注重股东回报:2023年,公司分红总金额805亿元(中期、末期分别派息0.21、0.23人民币/股),分红比例50%。按2024年4月11日收盘价,中石油A股股息率为4.3%;中石油H股股息率为6.6%,按20%扣税,税后股息率为5.3%。
盈利预测与投资评级:根据公司油气产量情况,以及公司受益于天然气顺价政策,我们预计2024-2026年归母净利润分别1837、1903、1946亿元。按2024年4月11日收盘价,对应H股PE分别7.37、7.12、6.96倍,对应H股PB分别0.77、0.72、0.68倍。公司盈利能力显著,成本管控优异,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:地缘政治风险;宏观经济波动;成品油需求复苏不及预期;原油价格下跌风险