现阶段，动力煤市场存在明、暗两条逻辑线，明线是供强需弱的偏空基本面压制，而暗线则是安监进行供应端调节的利多预期支撑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　供强需弱的基本面以及中下游高库存格局是贯穿2023/2024年冬季的主要线索，奠定了旺季期间煤市中性偏空的主要基调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从价格来看，今年截至3月中旬，秦皇岛港5500K煤价始终在903~933元/吨区间窄幅震荡，直至3月13日开始突破900元关口并加速下跌，煤炭价格水平显著低于去年同期。
　　数据显示，2024年1~2月，全国原煤产量7.05亿吨，同比降4.2%；煤及褐煤进口7452万吨，同比增22.9%；合计供应7.80亿吨，同比降1.9%。需求端，1~2月全社会用电量1.53亿千瓦时，同比增11.0%，各分项均实现显著增长；十种有色金属产量1277万吨，同比增5.7%；另外乙二醇、甲醇等化工品产量也明显增加，不过水泥、粗钢等部分建材产量同比小幅回落，成为非电端的主要拖累。
　　值得关注的是，2月开始，主产区安监部门频繁发声，山西部分企业传出行政减产的消息，虽然后续安监话题并未进一步发酵，但随着煤价持续下挫，主产区借由安监手段来间接调控煤炭产量的可能性在不断加大，安全生产问题正逐渐成为煤炭市场的“灰犀牛”。
　　综合来看，一季度动力煤供需格局虽好于去年同期，但也难以对煤价形成有效支撑，非电端的弱预期以及终端高库存压制煤价弱势运行。二季度以后，市场即将进入到“清洁能源替代效应”以及“非电行业需求”等主题的博弈。考虑到安监以及进口倒挂的影响或在二季度逐渐显现，预计4月份煤价虽然短期偏弱，但整体二季度下行空间也相对有限，关注秦皇岛港5500K在760~800元/吨的支撑。