策略摘要
　　国内供应方面，河南大型原生铅炼企检修持续进行，且当前铅精矿供应进一步收紧，预计4月铅精矿加工费延续低位，这或将对原生炼企生产造成干扰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而废料端供应平稳，再生端开工尚可，或有一定增量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）消费方面，部分下游企业清明假期计划放假1-2天，预计铅锭采购减少。考虑到4-5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。
　　海外方面，目前宏观走势对市场情绪的影响为首要关注点，仍需关注后续经济数据及美联储降息路径的变动对铅价的影响。
　　综合来看，4-5月传统消费淡季背景下铅蓄电池企业刚需采购为主，需求表现或趋弱，需关注下游淡季预期兑现程度及清明开工情况，且海外库存压力仍存，淡季背景下去库幅度或有限，整体基本面趋弱。预计沪铅主力合约或在16000-16800元/吨之间波动，建议高抛低吸为主。
　　投资逻辑
　　■ 2024年3月铅产业链各环节情况梳理
　　原料端：3月间，SMM国产铅精矿周度加工费较上月底下降150元/金属吨至700元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上月增加5美元/干吨至45美元/干吨。月内海外矿山爆出部分减停产消息，在一定程度上加剧了铅市场矿端供应紧缺预期，预计4月铅精矿加工费延续低位。
　　冶炼端：3月间，近日原生铅河南地区冶炼厂部分提及4月检修，预计4月河南地区原生铅产量或将环比下滑约1.2万吨，同比或将下滑超3万吨。而随着近日铅价拉涨，废电瓶价格变动较小，再生铅利润处于恢复阶段，再生铅或贡献部分增量。
　　成本端：3月间，近期规模再生铅企业综合成本在15800元/吨左右，盈亏在100-300元/吨左右。
　　消费端：3月间，铅蓄电池周度开工率基本维持在73-75%。临近清明节假期，部分下游企业计划放假1-2天，预计铅锭采购减少。考虑到4-5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。
　　库存端：截至3月28日，SMM统计国内铅锭社会库存较上月底减少0.34万吨至5.62万吨，较2023年历史同期库存水平增加1.65万吨。LME库存较上月底增加9.1万吨至27.22万吨。
　　■策略
　　单边：中性。
　　4-5月传统消费淡季背景下铅蓄电池企业刚需采购为主，需求表现或趋弱，需关注下游淡季预期兑现程度及清明开工情况，且海外库存压力仍存，淡季背景下去库幅度或有限，整体基本面趋弱。预计沪铅主力合约或在16000-16800元/吨之间波动，建议高抛低吸为主。
　　套利：中性。
　　风险
　　1、冶炼厂提产2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期