策略摘要
宏观面上,美国核心PCE物价指数符合预期,但鲍威尔表示不需要急于削减利率,降息预期再起波折。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在成本端,原油开始出现负反馈迹象,关注原油能否继续走强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)高硫目前维持偏强的供需面,盘面强势但不建议追高,而低硫短期暂无矛盾,市场较为平稳。
投资逻辑
■市场分析
本周国际油价上涨,逼近去年十月底以来的高点。目前来看,俄罗斯库别舍夫炼油厂在遭遇无人机袭击后,已暂停主要装置CDU-5的运行,俄罗斯的炼厂开工率预计将继续下调。近期国内成品油以及化工品等涨幅远不及原油,炼厂利润持续压缩,地方炼厂的开工率有进一步下降的预期,不过考虑到目前制裁油的加工比例与贸易流向,地方炼厂开工下降对现货市场的传导尚不明显,目前主营炼厂的开工负荷较高,已经达到80%以上,我们认为后续随着二季度检修季到来以及炼厂利润承压,预计主营炼厂负荷将会逐步下降,这对原油现货市场的影响更加明显,我们认为当前的情况类似于去年四季度,原油基本面已经出现负反馈迹象。宏观方面,美国核心PCE物价指数符合预期,但鲍威尔表示不需要急于削减利率,降息预期再起波折。
就燃料油自身基本面而言,由于俄罗斯炼厂不断受到攻击,多家炼厂装置损坏,加上本月是俄罗斯炼厂检修季,高硫市场供给仍然维持边际收紧预期。需求方面,国内今年前两个月进口增长超20%,沙特阿美的石油贸易子公司Aramco Trading Limited加大买入量为夏季的到来增加储备,来自发电终端的燃料油需求有望跟随气温的升高出现季节性回升。整体上,高硫基本面偏好,但基于当前油价及裂差水平,向上空间也相对有限。
低硫燃料油方面,其涨势明显弱于高硫。虽然红海事件仍在持续,但消费端的增量基本兑现,且阿祖尔炼厂出口保持稳定,低硫短期供需矛盾并不突出,关注鹿特丹炼厂(37.7万桶/天)在4月上旬开始的检修维护情况,此次检修可能对欧洲低硫供应产生一定影响。
策略
逢低做多FU,不宜追涨