策略摘要
　　PX、PTA、PF逢低做多套保。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国炼厂复工带动美湾芳烃供应回升，但美汽油消费已季节性上升，市场逐步关注夏季调油对芳烃的预期支撑，虽然亚洲PX现实库存压力仍大，但4月仍有PX集中检修带来的4月去库预期，建议PX加工费回调至合适点位，逐步对PX远月合约做多套保。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）TA库存压力维持，TA大厂检修仍在延后，供应压力仍大，TA加工费震荡偏弱。下游方面，织造新增订单恢复良好，聚酯负荷仍坚挺，预计长丝库存压力可逐步消化。PF主要逻辑仍是PX中长期带来的成本支撑，但传导效率偏低，预计PF自身库存压力对短纤生产利润仍有限制。
　　核心观点
　　■市场分析
　　上游芳烃方面，美国炼厂复工带动美湾芳烃供应回升，但美汽油消费已季节性上升，市场逐步关注夏季调油对芳烃的预期支撑。
　　PX方面，本周PX加工费318美元/吨（+26），PX加工费止跌回升。国内PX开工率85.7%（0%），亚洲PX开工率77.9%（0%），本周PX装置略有调整，整体负荷几乎没有变化。存量装置方面，青岛丽东负荷5成；中金石化，大榭石化负荷6成左右，福建联合石化，乌鲁木齐石化，九江石化负荷7成左右，其余装置负荷基本在8-9成。亚洲PX现实库存压力仍大，但4月仍有PX集中检修带来的4月去库预期，建议PX加工费回调至合适点位，逐步对PX远月合约做多套保。
　　TA方面，本周TA加工费246元/吨（-108），TA加工费震荡回落。TA开工率80.9%（-3.2%），本周国内装置检修略有增加，负荷高位回落。中泰120万吨以及英力士235万吨PTA装置停车，个别装置负荷小幅调整。存量装置方面，三房巷120万吨，亚东石化70万吨处于停车状态。另外，福海创负荷7成偏上，计划月底检修。新装置方面，恒力惠州一期，二期还有嘉通能源一期，二期以及逸盛海南均已正常运行。TA库存压力维持，TA大厂检修仍在延后，供应压力仍大，TA加工费震荡偏弱。
　　终端方面，织造新增订单恢复良好，聚酯负荷仍坚挺。江浙织造负荷82%（+2%），江浙加弹负荷93%（+2%），聚酯开工率90.1%（+1.4%），直纺长丝负荷92.4%（+1.0%），终端负荷快速恢复，聚酯开工持续回升。POY库存天数26.5天（+0.2）、FDY库存天数22.2天（+0.1）、DTY库存天数31.3天（-0.7），瓶片工厂开工率77.2%（+0.3%），织造新增订单恢复良好，聚酯负荷仍坚挺，预计长丝库存压力可逐步消化。
　　PF方面，PF生产利润-212元/吨（+26），亏损持续改善。本周直纺涤短负荷82.6%（+5.1%），涤纱开机率71.0%（+6.5%），涤纱持续恢复，短纤负荷快速提升。本周涤纶短纤权益库存天数20.0（-0.2），1.4D实物库存23.5天（-0.2），1.4D权益库存21.0天（-0.2），PF自身库存压力对短纤生产利润仍有限制，需进一步减产再平衡。
　　策略
　　PX、PTA、PF逢低做多套保。美国炼厂复工带动美湾芳烃供应回升，但美汽油消费已季节性上升，市场逐步关注夏季调油对芳烃的预期支撑，虽然亚洲PX现实库存压力仍大，但4月仍有PX集中检修带来的4月去库预期，建议PX加工费回调至合适点位，逐步对PX远月合约做多套保。TA库存压力维持，TA大厂检修仍在延后，供应压力仍大，TA加工费震荡偏弱。下游方面，织造新增订单恢复良好，聚酯负荷仍坚挺，预计长丝库存压力可逐步消化。PF主要逻辑仍是PX中长期带来的成本支撑，但传导效率偏低，预计PF自身库存压力对短纤生产利润仍有限制。
　　风险
　　原油价格大幅波动，下游需求恢复速率，PX检修兑现进度。