6月回顾：A股震荡、美股上涨，商品反弹，人民币贬值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美债上限协议达成、美联储如期暂停加息、全球地缘风险降温，美股上涨，商品价格反弹，美债利率小幅上行，美元小幅收跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内经济延续弱复苏，央行降息落地，股市震荡，商品上涨，汇率贬值。
　　7月展望：资产配置的逻辑。海外央行加息预期再起，紧缩周期可能拉长。美联储6月议息会议暂停一次加息，但暗示下半年或继续加息。由于核心通胀超预期回升，英格兰银行意外加息50个基点，这是继加拿大央行与澳大利亚央行又一主要央行态度边际转向更鹰派。海外央行紧缩周期拉长，维持高利率更长时间，这会加大全球经济衰退预期，降低市场偏好。国内调降MLF基准利率10BP，释放稳增长信号，但5年期LPR调降幅度不及市场预期，人民币相关资产仍保持承压，汇率贬值，股市弱势震荡，股债性价比来到1.5X标准差区间上方，股市投资长期价值凸显。
　　历史极端情况复盘可知：2009年1月、2014年11月、2016年2月和2020年3月股债性价比模型触及2X标准差后，指数趋势上行，驱动力来自超宽松政策或中美经济共振上行；2019年1月和2022年10月触及2X标准差，指数上行修复到平均值附近，然后转为震荡，原因是经济尚未出清进入到上行周期。当前工业企业利润还在底部徘徊，工业企业库存还在去库存，股债收益比可能在均值和2X标准差之间震荡，指数保持区间震荡，市场迎来较好的布局时机。债券市场短端流动性充裕，未来如果没有进一步的降息或者其他宽松政策，长债利率继续大幅下行空间不大。
　　7月基金配置策略。在企业加速去库存和盈利增速低位下，权益基金配置整体偏防御。底仓优选均衡风格基金，卫星资产可重点持有低波高分红和科技、高端制造成长风格的主题基金。固收+基金建议关注偏稳健品种，债基关注短久期品种。我们建议关注易方达环保主题（001856.OF，中高风险）、东方红中证东方红红利低波动（012708.OF，中高风险）、中欧电子信息产业（004616.OF，中高风险）、中银稳健添利（380009.OF，中风险）、鹏华稳利短债（007515.OF，低风险）
　　风险提示：国内稳增长不及预期；美联储紧缩超预期；地缘政治冲突；基金样本存在遗漏。