2023年5月宏观经济和期货期权市场回顾
　　2023年5月，商品市场震荡下跌，波动率持续小幅回升，但趋势的顺畅程度一般。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长周期框架下截面的环境优于时序上的环境。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体商品市场环境对于CTA来说已逐渐向更友好的方向发展。股票波动率也有所上升，有利于股指期货CTA的表现，但隐波并未与市场波动率同步上升，期权类策略交易环境一般。
　　2023年5月期货宏观及期权策略私募表现总结
　　根据我们统计的全部2629个期货宏观策略私募基金产品数据显示，2023年5月，该策略大类平均收益-0.29%。其中1701个量化CTA策略产品平均月度收益0.03%，928个主观期货和宏观策略产品平均收益-0.89%。期货宏观策略整体小幅回调，主观CTA和宏观策略小幅回撤，量化CTA策略整体持平，且正收益产品数量占比小幅回升。
　　2023年5月商品市场震荡下跌，虽然顺畅程度一般，但商品市场整体的下跌趋势已经保持了近两个月，波动率也有所回升，CTA策略市场环境回暖。分子策略来看，个别国内定价商品品种价格波动剧烈，部分主观管理人把握投资机会，获得较好表现；中长周期量化CTA策略在波动率回升，以及下跌趋势持续的背景下大幅好转；部分宏观策略产品受到股票仓位影响，出现一定回撤。
　　市场环境展望及期货宏观类私募配置建置
　　展望未来，原本抑制商品市场波动的两个主要因素，美联储货币政策预期、以及国内经济弱复苏，均有可能得到改善。首先，美联储的加息已经接近尾声，市场仍在讨论的问题是，是否还有一次加息，以及如果有的话，最后一次加息的时间，美联储加息这一因素对市场的影响力将逐渐下降，同时市场可能会逐渐开始交易退出加息的预期。国内方面，虽然4-5月经济指标有所回落，但预计未来会逐渐出台经济刺激政策，国内需求有望得到提振。
　　总体来看，现在市场波动率虽有回升，但仍处于底部区间，且当前并没有明确的影响因素可以推动商品市场走出向上或向下的大级别趋势行情，但我们已经能够看到过去制约市场波动率的因素在逐渐消退，甚至在中期可能出现推动商品走出趋势性行情的可能性。因此我们对CTA的业绩预期略有改善，从中性偏谨慎，调整为中性。
　　分子策略来看，中长周期复合策略CTA可能已经接近底部，可以开始小幅进行左侧配置，同时主观CTA仍然是我们较看好的子策略，若国内经济复苏，主观CTA可能会是所有期货宏观子策略中收益最明显的策略之一。
　　本期报告介绍广东御澜资产管理有限公司的量化CTA策略。
　　风险提示
　　地缘政治引发剧烈波动、低流动性风险、持续低波动风险。