平安观点：
　　2022年基金市场回顾：1）场外基金：主动权益类基金业绩不佳，小盘、价值风格相对抗跌；被动指数基金中金融地产和周期主题产品相对抗跌，煤炭指数基金表现亮眼；权益资产下跌拖累固收+产品业绩；短债型基金表现亮眼，投资回报比突出；受偏股基金下跌影响，FOF产品整体负收益；QDII基金业绩分化，另类投资基金表现亮眼；REITs产品资金净流入，场内成交价溢价明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）场内基金：科创、医药等主题ETF资金净流入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）基金发行：发行总量疲弱，结构以债券型基金为主，权益类产品发行规模不佳。
　　2023年资产配置逻辑：“外胀内滞”的演变路径是影响2023年资产价格变化的重要线索。我们认为，海外方面美国通胀基本见顶，更为明确的下行需要等待房租增速在2023年一季度见顶回落，美联储加息终点可能在5%以上。随着衰退压力和失业率的上升，市场将由之前的“通胀+紧缩”交易转为博弈衰退交易，美债和美元都将见顶回落。美国经济衰退是大概率事件，但衰退未必会带来宽松，2023年二季度可能停止加息，降息可能要2024年。国内方面，2023年中国经济将开启正常化之路，防疫政策优化、地产政策持续升级放松，都将缓解下行压力。但经济的重启不会一蹴而就，地产的复苏也将较为缓慢，海外经济衰退、企业主动去库存都将压制企业的盈利修复空间。国内流动性保持宽松，但程度可能弱于2022年，私人部门融资改善，但过程仍会一波三折。
　　2023年基金配置策略：1）股票：从估值来看，A股市场不悲观，2023年震荡向上，幅度有限，结构均衡。“高景气强者恒强”和“低估值困境反转”两种风格将会轮动。2）债券：债券市场波动加大，长端利率可能先下后上，利率中枢高于2022年，无论短端还是长端更多是交易型机会。3）黄金：有利因素增多，价格有望震荡上行，配置价值凸显。基金组合建议：在权益全年整体均衡，不同阶段风格快速轮动下，基金配置难度较大，应该首先优选配置均衡风格的产品，然后轮动持有重点布局困境反转行业的基金和细分高景气行业主题基金，以博取弹性。固收+和债券基金，建议优选具有较好交易能力、擅长久期管理的基金。黄金ETF优选规模最大ETF。
　　均衡风格基金的优选：1）均衡风格基金通过行业分散配置、注重持仓风格均衡以及在构建组合时兼顾左侧和右侧布局来降低波动率。我们在筛选均衡风格基金时，注重基金的“抗跌”与“能涨”属性。2）对筛选出的19只均衡风格基建立模拟组合与业绩回测：建立等权重、均衡偏成长、均衡偏价值三个不同模拟组合均跑赢偏股混合型FOF基金指数40%左右，超额收益稳健向上。均衡偏价值模拟组合表现更为稳健，市场下跌时抗跌性更强，表现出更高的投资回报比。等权重、均衡偏成长、均衡偏价值模拟组合年化波动率分别为13.8%、14.7%和13.0%，夏普比率分别为1.1、1.0和1.2。
　　风险提示：1）样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2）国内稳增长政策不及预期。3）海外美联储紧缩超预期。4）全球疫情再次反复。5）地缘政治冲突恶化。