整体盈利：A股盈利仍在筑底。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全A/全A非金融22Q3净利润累计增速下滑至2.6%/3.1%，较22H1下降0.7pct/1.5pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）双创板块盈利增速改善。创业板/科创板22Q3净利润累计增速8.4%/24.7%，较22H1上升9.5pct/3.2pct。
　　风格比较：成长优于价值，龙头优于中小盘。从各指数成份22Q3净利润累计增速来看，科创50（44.6%）>创业板指（20.8%）>沪深300（5.4%）>中证1000（-1.9%）>中证500（-16.2%）。
　　行业比较：第一，上游周期行业延续较高增速，但增速放缓。煤炭、有色金属、石油石化和基础化工行业22Q3净利润累计增速分别为68.4%、62.6%、32.7%和20.4%，增速较22H1分别下降27.9pct、29.1pct、9.1pct和15.5pct。第二，制造业景气度上升。一方面，电力设备及新能源业绩景气度仍维持高位，22Q3净利润累计增速为49.0%，增速较22H1继续上升3pct。另一方面，汽车、轻工制造、机械等中游制造业受益于成本端压力缓解，22Q3净利润累计增速较22H1明显改善。第三，消费板块业绩平稳。食品饮料、家电、医药等消费行业22Q3净利润累计增速分别为11.6%、11.6%和9.0%。但商贸零售、纺织服装、消费者服务等出行相关行业业绩仍然低迷，22Q3净利润累计增速分别为-7.0%、-16.9%和-49.9%。第四，房地产仍是主要拖累。房地产22Q3净利润累计增速-72.6%，在30个中信行业中排名最末；产业链相关的钢铁、建材等行业净利润增速为-66.9%和-39.4%，降幅均较22H1进一步扩大。
　　从资本开支来看，制造业与周期板块资本开支增速高，新兴产业有所改善。汽车、建材、有色金属、基础化工和电力设备及新能源行业22Q3资本开支累计增速达到30%以上；从改善幅度来看，消费者服务、计算机、煤炭、有色金属和汽车行业资本开支增速较22H1上升5%以上，改善幅度较大。
　　业绩展望：第一，实体企业盈利仍在筑底阶段。当前国内外环境复杂性上升，制约上市公司盈利修复进程。一方面，国内疫情零星散发持续制约下游消费，房地产拖累持续，经济未有明显复苏；另一方面，海外衰退预期渐强，出口增速拐点已现，对国内经济的支撑作用减弱。A股盈利仍在筑底阶段，但随着稳增长的政策发力见效，未来方向会逐渐明朗。第二，行业之间的分化或进一步加剧。一是制造业的重要性提升，景气度仍在上升阶段。汽车、电力设备及新能源、国防军工等新兴制造业资本开支增速仍在抬升，上游成本缓解也有助于行业利润率的释放。二是上游周期板块景气回落。全球经济衰退以及需求不足的预期下，资源品价格开始回落，国内PPI自6月的6.1%降至9月的0.9%，上游周期行业的高增速放缓。三是消费和房地产行业的预期仍然较弱，短期行业景气维持相对低位。
　　风险提示：1）疫情反复超出预期；2）下游需求不及预期；3）房地产持续低迷；4）海外衰退预期升温。