建议关注：盈峰环境，北控城市资源，中再资环，龙马环卫，玉禾田，洪城水业，维尔利，瀚蓝环境，深圳燃气，海螺创业，上海环境
　　核心观点
　　生物质发电新政出台明确增量项目补贴机制，引领行业高质量持续发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月16日，发改委、财政部、能源局发布《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）依时间次序实行总量控制：20年1月20日后并网项目按时间早者优先申请，直至所需补贴总额达20年中央新增补贴资金额度15亿元为止，未纳入者结转至次年；2）中央地方分担，国补有序退坡：新纳入补贴的项目(包括20年已并网但未纳入项目及21年后新项目)补贴资金由中央地方共同承担，中央分担部分逐年调整有序退出。3）竞争配置，提升准入门槛：21年起规划内已核准未开工、新核准项目全部通过竞争方式配置并确定上网电价，同时规划引导及项目监管趋严。4）鼓励拓展生物质能非电利用，渐入市场化运营。由此可看出，十四五期间生物质能政策聚焦强化规划引导及监管、建立分担补贴制度、拓展生物质能非电利用渠道、推动市场化运营等方向，新增项目准入门槛提升，优质项目竞争力加强，生物质发电行业有望进入高质量发展阶段，龙头企业将优先获益。
　　加强塑料污染全链条治理，提高废塑料能源化利用比例。国家发改委等十部门近日召开全国塑料污染治理工作会，要求从生产、流通、使用、回收利用等环节加强全链条管理。1）生产源头：摸底排查取缔违规生产商，禁限一次性塑料制品生产流通，防止以医废进行再生产；2）消费环节：建立企业一次性塑料制品使用和回收报告制度，引导消费者使用环保布袋；3）回收和处置：加强废塑料分类收集和处理，大幅降低塑料垃圾填埋量，提高塑料垃圾能源化利用比例。
　　持续推荐环卫大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善。1）市场化加速提升&大环卫内涵扩张，预计2025年环卫市场化空间增长134%：预计2025年中国环卫服务市场4685亿元，市场化率80%，市场化空间3748亿元，较19年增长134.11%。2）标准化&机械化&管理优势促份额集中：标准化驱动大合同增加，机械化率提升，龙头管理优势3大因素促进龙头份额提升，预计2025年6家环卫上市龙头营收可扩张至5.58倍。3）建议关注具有差异化管理优势的传统环卫龙头：玉禾田、侨银环保、北控城市资源。4）建议关注环卫装备龙头市场份额、盈利能力迎来双拐点：盈峰环境、龙马环卫。
　　中期关注需求供给齐升β，长期优质运营价值重估α：1）融资环境改善供给，财政投入加大刺激需求，使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善，对环保工程类公司显著受益。从行业空间、公司治理、融资能力恢复3个角度关注：a)生态工程类新秀东珠生态；b)土壤修复龙头高能环境；c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。2）寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产：a)环卫服务市场化改革红利，行业龙头集中度提升：关注玉禾田：差异化管理优势的传统环卫服务龙头；盈峰环境、龙马环卫：环卫装备需求提升具有机械化协同优势的环卫装备企业。b)三个角度看水务资产价值重估：关注洪城水业。c)关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性，关注瀚蓝环境：优秀整合能力得到验证，大固废综合园模式扩张可期；伟明环保：生活垃圾全产业链协同发展；光大国际：焚烧行业龙头地位稳固。d)生产者责任制度完善，再生资源龙头马太效应提升，关注中再资环：废电拆解行业龙头。3）天然气改革驱动市场化红利释放：关注深圳燃气：海气产能占比近半叠加城中村改造，促进量利齐升。
　　最新研究：行业事件点评：生物质发电新政出台明确新增项目补贴方案，行业有望迎高质量增长；北控城市资源深度研究：背靠龙头聚焦环服&危废，资源&管理优势助力腾飞。
　　风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期