投资要点
　　◆事件：公司发布2020年半年度报告，2020H1实现营收53.2亿元，同比下降8.8%，实现营业利润7.4亿元，同比下降10.86%，实现归母净利润6.4亿元，同比下降7.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q2实现营收28.3亿元，同比下降7.1%，实现归母净利润4.3亿元，同比下降0.46%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆市场需求恢复，Q2业绩环比改善：公司Q2业绩环比改善，Q2实现营收28.3亿元，环比增长13.9%；实现归母净利润4.3亿元，环比增长104%。主要是因为公司制冷空调零器件因疫情原因，一季度下滑严重，但是二季度开始随着行业清库存以及空调能效标准发布，需求开始恢复。公司高毛利的电子膨胀阀将直接受益于能效标准的提升，渗透率有望增长。
　　◆汽零业务占比提升，新能源热管理市场空间广阔：上半年汽零业务实现营收9.5亿元，同比增长24.3%，营收占比达到17.9%，比去年同期增长4.7个百分点。汽零业务营收增长原因主要在于：1）特斯拉销量的提升，2020年上半年特斯拉Model3/Y交付量达到15.6万辆，同比增长21.6%；2）积极开拓新客户，公司上半年在争取现有客户新项目的同时，成功的进入了丰田的供应商体系。公司作为热管理系统核心供应商，将直接受益于新能源汽车热管理市场的成长。
　　◆吸收三花自控，管理成本将进一步降低：公司拟通过整体吸收合并的方式，合并全资子公司三花自控。三花自控是公司的全资子公司，其主要经营范围是生产销售：燃气阀、控制阀、制冷控制元器件、制冷配。三花自控的财务报表已纳入公司合表范围内，本次吸收合并不会对公司财务状况产生实质性影响。但是通过本次吸收合并，公司的管理框架将进一步优化，管理成本将进一步降低，运营效率将有所改善。
　　◆投资建议：我们公司预测2020年至2022年每股收益分别为0.43、0.54和0.66元。净资产收益率分别为14.8%、16.6%和17.7%，首次覆盖，给予“买入-B”的投资评级。
　　◆风险提示：新能源热管理业务发展不及预期；空调行业回暖不及预期；原材料价格上涨风险；特斯拉销量不及预期。