投资要点：
　　根据中国财富管理50人论坛、清华大学五道口金融学院联合课题组7月7日发布的报告《深化资产管理业务监管制度改革、建设现代化的资产管理业务体系》中关于资管市场的相关建议的假设：
　　根据资管新规发布后不符合监管标准的“新产品”还原至老产品的假设，市场存续的大部分现金管理类产品回归老产品：资管新规之后，中国银保监会、中国人民银行曾于2019年12月就《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》公开征求意见，一旦规则正式发布，则现存的绝大部分现金管理类产品（存量5万亿以上）会被归为老产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　根据老产品适用新规前的运作方式的假设，场景更接近我们推演的场景三：如果在过渡期内，所有的老产品都按照新规前的模式进行运营，则意味着延长的过渡期结束之前，投资的非标的老产品（包括投资了非标的被回归到老产品的现金管理类产品）全部都可以新发也可以存续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）那么按照情景推演结果，净值化转型的进展会在过渡期结束前大幅缩减，转化进程陷入低速期。
　　根据老产品回归的假设，“新”老产品高速压降会带来资产腾挪：按照2020年底的过渡期时间，老产品的压降结果并不理想，如果延期两年，大量非标资产也不会自然到期，争取到的更多是产品处置的时间。对于现存老产品的压降，目前的瓶颈在于能压降的市场化资产已经尽可能地完成了，而尚未完成的通常是期限较长或存在风险的不好处置的资产。对于“新”的老产品，典型的如可能被划为老产品的现存现金管理类产品而言，其存在的主要问题包括投资非标、期限错配等，对于标准化资产的处置，可能会带来脉冲式的资产腾挪引发的市场压力，对于非标资产的处置，则会出现现存老产品压降后期的情景。
　　无论是净值化转型提速还是非标资产回表，都需要友好的资本市场配合：对于净值化转型：新老产品并行会对净值化产生很大的阻力，但是净值化固收+产品的发行如果遇到较好的资本市场环境配合，则可以形成最好的投资者教育，吸引更多投资者主动做净值化转型。对于非标资产回表，则需要商业银行完成资本的补充，良好的资本市场环境无疑是商业银行补充资本最好的条件。
　　风险提示：此分析基于资管新规延期两年的假设，分析仅代表作者观点，不代表监管意见。