报告摘要：
　　每周随笔：去库超预期，吨铝利润修复明显，看好铝企利润修复
　　国内6月下游铝开工率整体保持平稳，电解铝社会库存已降至84.7万吨，持续超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电解铝价格反弹幅度大幅超过氧化铝，铝企成本下滑明显，吨铝的盈利能力大幅提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5月全国电解铝综合成本在13000元以下的超过85%，行业利润修复至937元/吨以上。短期需求端仍有支撑，关注电解铝企业的利润修复，建议关注底部的神火股份。。
　　本周观点
　　基本金属：本周国内基本金属普涨，铜、铝、锌、铅、镍、锡分别上涨3.22%、0.19%、2.15%、1.34%、3.36%、0.63%。铜：SMM 6月线缆企业开工率为97.11%，环比减少4.63pct，同比增加7.41pct；铜矿供应全年整体紧缺，铜价有望震荡上行。铝：国内需求依然强劲，库存去化至84.7万吨，下游开工率保持平稳，建筑、医药订单依然饱满，铝价短期震荡，关注铝企利润修复。推荐紫金矿业，关注江西铜业、云南铜业、神火股份；加工股推荐明泰铝业，关注博威合金、楚江新材。
　　贵金属：本周贵金属多数下跌。Comex黄金、伦敦金分别下跌3.61%、2.62%，COMEX白银、伦敦现货银分别下跌5.02%、0.06%。伦敦铂下跌0.24%，伦敦钯上涨0.26%。美国5月非农数据大超预期增长250万人，金价回调，但实际情况或仍不容乐观：1）美国劳工部承认数据存在错误分类误差；2）ADP就业虽然好于预期，但仍减少276万；3）大量中小企业为获得贷款救助，提前召回员工（是否实际复工不确定）。美国经济开启恢复，关注疫情二次爆发风险，金价短期震荡。中期：油价二次探底企稳后通胀预期逐步修复，实际利率仍有下行空间，金价中期震荡向上。长期来看，全球低利率环境有望延续，通胀预期逐步回升，实际利率保持低位，债务货币化在所难免，维持贵金属长期上行判断。推荐山东黄金、紫金矿业、银泰黄金、盛达资源、恒邦股份。
　　小金属：钴锂下跌；稀土整体平稳。钴供给收缩明显，看好3C和海外新能源需求改善，德法汽车复苏刺激超预期，钴价中枢有望逐步上移；特斯拉电池日推出无钴电池概率较小，关注钴板块情绪修复，推荐华友钴业以及高镍化加速带来氢氧化锂需求放量的赣锋锂业。中重稀土因收储预期以及缅甸进口偏低，预计价格继续强势，关注盛和资源。
　　月度组合
　　6月组合：山东黄金（25%）、紫金矿业（25%）、华友钴业（25%）、赣锋锂业（25%）。6月组合上涨1.92%，中信有色上涨1.16%，沪深300上涨3.47%。
　　风险提示
　　需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强