■事件：4月9日晚，公司发布2020年Q1业绩预告，公司预计实现归母净利润5100万元~5900万元，同比增长57.35%~82.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　■2020年一季度迎难而上，业绩超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据2020年Q1业绩预告，公司预计实现归母净利润5100万元~5900万元，同比增长57.35%~82.04%，业绩超预期。公司在疫情不利条件下生产有序推进，我们认为，2020Q1公司保持了2019Q4的业务发展趋势，中高速率光模块销售占比继续提升，海外Top客户收入占比持续加大，由此带动业绩持续快速增长。
　　■公司高速光模块产品研发顺利，借400G进军海外云计算市场：公司是国内少数批量交付100G光模块、掌握高速率光器件芯片和光器件封装的企业，并已成功研发出200G、400G光模块产品。2019年3月，新易盛官网称已经成功研发400GQSFP-DD的DR4和FR4光模块，并在某400G交换机中进行了测试和验证。2019年9月，公司官网宣布其两款400G光模块正式商用，这两款产品在70C环境下功耗均小于10W，处于业内领先地位。2020年，随着博通新一代支持400G端口的交换芯片（StrataXGSTomahawk 4）开始交付，我们判断，北美IDC将率先进入400G光模块规模商用时代，公司400G产品有望对核心客户规模化发货。
　　■远程教育、医疗、办公将带动全球云计算CAPEX持续增长，5G需求带动光模块市场空间翻番。根据GSA报告显示，截至2020年3月底，全球381家运营商已宣布对5G进行投资，70家运营商已经推出3GPP标准的5G服务，其中中国移动5G套餐用户DOU已达到16.9GB，约是4G用户的2.2倍，带来新一轮互联网流量增长。同时，5G接入网，中移动前传所用的25G光模块（彩光）用量增加，市场空间预计翻4倍。并且，全球抗击疫情背景下，各国远程办公、互动娱乐、在线教育、远程医疗深化发展，进一步推升全球尤其是北美云计算巨头CAPEX上升，对高速光模块的需求持续放量。我们认为，公司高中低端产品品类丰富，5G前中回传光模块产品齐全，并且是中兴、爱立信等全球5G主设备供应商的主流供应商，2020年借力5G市场发展，有望国内、海外齐头并进，实现弯道超车。
　　■拟定增募资，新增285万只高速率光模块生产能力，业务发展有望跃升。3月7日，公司发布定增预案，拟向不超过35名对象非公开发行不超过7093.77万股公司股份，预计募集资金总额不超过16.5亿元，用于高速率光模块生产线项目（投入募集资金13.5亿）并补充流动资金（3亿）。该项目拟对公司现有产品进行丰富和拓展，主要产品包括5G通讯光模块、100G光模块和400G光模块，项目达产后将新增年产能285万只高速率光模块的生产能力，为未来公司业务规模跃升提供有力保障。
　　■投资建议：我们预计公司2019年~2021年的收入分别为11.65亿元（+53.28%）、17.64亿元（+44.91%）、26.13亿元（+48.16%），归属上市公司股东的净利润分别为2.13亿元（+568.71%）、3.00亿元（+49.93%）、4.20亿元（+39.95%），对应EPS分别为0.91元、1.26元、1.76元，对应PE分别为82倍、55倍、39倍，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：400G市场发展不及预期；海外云计算市场拓展不及预期。