【内容提要】
        东南网架在空间钢结构领域竞争优势明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司具有钢结构工程专业承包一级资质，公司下属的钢结构设计院为建设部甲级专项设计院。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中国钢结构协会认定公司在空间网架结构行业中综合实力排名第一，产品市场占有率在同行业中名列前茅。公司承建了北京2008  年奥运场馆——国家游泳中心等重大工程，具有良好的品牌。
        我国钢结构市场发展空间巨大。预计我国到2020  年钢结构市场容量将以每年6%－7%的速度增长。2005  年钢结构行业产量约1400  万吨，占全国钢产量的比例约5%，其中建筑钢结构用钢约占全国钢材总产量的3%；而发达国家钢结构用钢量一般占钢材产量的10%左右，因而我国钢结构行业存在着较大的应用领域和发展空间。
        募集资金提升公司钢结构产能。根据规划，募集项目达产后年生产建筑钢结构用钢量增加9  万吨左右。目前公司已通过自有资金开始项目前期的准备工作，包括前期的土地征用和少量的设备购置，三个项目已完成总投资额的14.12%。估计三个项目完全实施后将带来主营收入8.05  亿元和利润总额1.31  亿元。
        公司未来几年将稳定增长。预计公司2007-2009  年主要业务收入增长率分别达到29.39%、20%和12.21%。公司的空间钢结构、高层重钢结构及轻钢结构毛利率均在2007  年小幅下降后逐步稳定，公司总体毛利率2007－2009  年分别为16.73%、16.45%和16.21%。根据海通证券研究所业绩预测模型，我们预计公司2007－2009  年的每股收益分别为0.60  元、0.74  元和0.81  元。
        公司股票合理价值区间为11.68－13.50  元。根据海通证券研究所估值模型，公司的核心价值区间为11.68－13.50  元，对应2007  年全面摊薄市盈率水平为19.50－23  倍。与发行价9.60  元比，尚有21.67%－40.63%的上涨空间，建议申购。
        主要不确定因素。（1）主要原材料价格波动风险。（2）公司实际控制人为公司董事长郭明明。公司董事长在IPO  发行后，仍直接和间接控制公司合计55.86%的股权，处于绝对控股地位。（3）应收账款占主营收入比例偏高。2004－2006  年，公司应收账款净额占主营收入的比例在31-32%，比例较高。如应收账款发生坏帐损失将对公司的净利润产生较大影响。