一、事件概述
2月26日,公司发布2019年业绩快报,实现营业收入122.09亿元,同比增长3.66%;实现归母净利润9.65亿元,同比提升12.90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
全年业绩稳定增长,Q4业绩增速提升
2019年全年,公司实现营业收入122.09亿元,同比增长3.66%;实现归母净利润9.65亿元,同比提升12.90%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单季度来看,Q4实现营业收入39.32亿元,同比增长6.56%;实现归母净利润3.98亿元,同比增长19.52%,四季度归母净利润增速大幅提升。
军机采购恢复推动机电配套增长,航空主业将持续发展
《世界空中力量2019》报告显示,我国现役军机3187架,美国13398架,我国军机数仅为美国的23.79%,未来战机数量提升将带动机电系统需求。我国航空机电系统存在代差,为满足四代机的技术需求,国家对机电系统的研发投入及政策支持有望加大。受益于未来军机数量的提升以及机电系统的升级换代,公司航空主业有望保持稳定增长。
南京中心纳入托管范围,资产整合有望持续
公司是中航工业旗下航空机电系统上市平台。2014年,中航工业集团将18家企业股权委托中航机电管理。其中,2016年底已完成风雷、枫阳两家公司的收购。2017年,公司发行可转债收购新航集团和宜宾三江机械,2018年已实现并表。2018年底,公司调整了托管范围,减少了7家托管公司,增加了1家南京中心。此次调整后,机电系统内的两家研究所609和610均纳入托管范围,随着院所改制的逐步推进,未来资产整合有望持续进行。
回购计划实施完成,静待股权激励
2020年1月22日,公司完成回购计划,累计回购2257万股,成交金额为15489.36万元。2019年11月11日,国务院国资委发布最新央企上市公司股权激励有关事项,放宽了央企上市公司股权激励的限制。随着回购计划的完成和相关指导政策的落地,我们预计未来公司有望实施股权激励计划,将员工利益与公司捆绑,公司整体运营效率将不断提升。
三、投资建议
公司为航空机电龙头,平台地位明确,我们看好公司长期发展。预计公司2020~2021年EPS分别为0.30和0.35元,对应PE为26X和22X,可比公司20年PE33X,给予“推荐”评级。
四、风险提示
1、军机列装不达预期;2、院所改制不达预期