事件:公司发布2019年度业绩快报,公司2019全年营收15.15亿元,同比增长170.45%;营业利润5.65亿,同比增长220.43%;归母净利润4.99亿元(预告指引4.76-5.08亿元,符合预期),同比增长207.47%;EPS 5.70元(按照上市前75百万股与上市后100百万股加权得股本计算),同比增长163.56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:公司2019年业绩符合预期,且充分展现了公司出色的经营能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司基本面向好,各项指标同比均大幅度增长。经营业绩持续增长,一是因为客户结构调整,公司在保持服务原有客户的同时,持续拓展新客户,对不同客户进行市场细分,实行定制化服务,进一步深入对下游客户的渗透。二是因为公司持续加强研发创新,对关键技术和资源持续投入,推出类型丰富的产品,且新产品交付规模逐渐上量,公司销售规模及盈利能力实现较大增长。我们坚定看好公司在5G时代到来以及国产替代逻辑推动下的成长动能。
成功进入新客户AVL,进一步提高成长动能。公司在19H1成功进入华为等大客户的AVL(合格供应商名单),公司存货相比期初增长32.05%,应收账款相比期初增长179.21%,我们认为这是因为公司导入新客户后订单大幅增长,公司积极备货满足客户需求,新客户对公司业绩驱动效果显著,我们坚定看好公司在国产替代逻辑下的成长动能。
研发投入再创新高,提前卡位5G射频前端优质赛道。公司2019H1研发投入5080.51万元,公司在上半年新申请发明专利2项,取得发明专利3项。在高研发的驱动下,公司成功推出满足客户需求的多款新型产品,尤其是适用于5G通信标准中sub-6GHz频段的产品;同时公司成功完成基于新一代半导体材料的锗硅高性能LNA产品的技术开发,并推出多款基于锗硅工艺的高性能低功耗LNA产品。公司积极布局射频前端,在已有射频开关和LNA基础上,布局SAW和PA,完善产品线布局。根据我们测算,预计2020年射频前端市场将达到242.6亿美元,CAGR达18.79%,显著高于半导体行业增速,赛道优质。我们持续看好公司在5G时代持续抢占射频前端市场,在高研发投入的驱动下支撑公司业绩持续放量。
盈利预测与投资建议:基于业绩快报,我们将2019年EPS修正为4.99元/股(以1亿股年化计算,未考虑未上市前的股本加权),维持2020-2021年EPS为7.04、10.58元/股,维持“买入”评级。
风险提示:贸易战不确定性;5G商用进度不及预期;新产品研发进度不及预期;客户拓展不及预期