研报头条精华——再融资新规的7个问题：科技景气度扩散化的起点
　　一、国内（一）——思考疫情过后的几个长期变化
　　（一）短期影响虽大，曙光已经出现
　　从百度迁徙指数来看，今年春节以后上海、广州等地人口迁入规模只相当于去年同期的30%左右，也意味着复工进展较弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由此可见，今年1季度的经济增速显著下行是大概率事件。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　而好消息是，疫情拐点的曙光已经出现。疫情对中国经济的影响主要体现在1月下旬和2月份，3月份以后的经济有望逐步恢复，而2季度的中国经济增速有望恢复到此前的6%左右。
　　（二）都市圈取代大城市化
　　城市化的模式或许会发生变化。
　　政府对不同城市的户籍管理其实是有松有紧。对于中小城市，政府已经宣布在城区人口低于500万的城市全面或者部分放开落户的限制。而对于大城市，尤其城区人口超过500万的城市依然在严控落户。这意味着未来大城市的发展其实会受到约束，而中小城市的发展会受到鼓励。
　　（三）适度储蓄取代过度
　　在09年之后，中国经济发展的一个重要特征是债务增速高企。
　　当前中国经济整体的债务率已经比08年翻番，达到了250%，这意味着进一步举债的空间十分有限。
　　从长期来看，过度举债的行为模式可能会发生巨大的变化，而量入为出的传统模式可能会逐渐回归，居民的净储蓄或有望重新回升。
　　（四）新经济取代旧经济
　　这一次的新冠疫情期间，新经济又一次迎来了高光时刻。
　　由于网络拜年、获取疫情信息的需求激增，移动社交类、新闻资讯类APP的使用时长相比往年大幅上升。
　　短视频、在线视频成为大家春节娱乐的主要方式。
　　线上教育的获客成本大幅下降，学而思网校、猿辅导、作业帮等学习平台的用户量和用户时长均大幅增长。
　　（五）金融资产取代实物资产
　　在过去10年，实物资产尤其房地产是中国资产配置的最大赢家，而这一背后有两个重要的动力推动，一是城市化，二是举债加杠杆。
　　随着新经济对旧经济的取代，金融资产将显著受益。
　　居民从过度举债转向适度储蓄，也对金融资产有利。