水轮流转，去年底当核心资产大放异彩之时，市场担心这些龙头白马品种估值太高了，而伴随着去年底以来的创业板指数高歌猛进，讨论的焦点又转移到了科技股创业板公司估值是不是过高上去了，毕竟从绝对数上来看，这些品种的估值水平要比龙头白马公司高不少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】盈利、利率、估值，无疑是股价变化分析框架中的最核心变量，一个显然的问题就是估值到底有没有天花板，可不可以一直提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　本文讨论我们在过去几年中对于估值的一些思考。本文主要谈三个问题：一是为什么我认为估值只是交易的结果而不应该是交易的原因；二是讨论估值的波动范围会不会有一个临界值；三是讨论如何看待估值在投资中的作用。
　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。