中美第一阶段经贸协议正式签署。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美东时间1月15日，中美第一阶段经贸协议在美国华盛顿签署。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据协议，2020-2021年中国应在2017年基础上，新增从美国进口制成品、农产品、能源、服务四大类产品共2000亿美元，其中2020年新增不少于767亿美元，2021年新增不低于1233亿美元。同时，中美双方预计2022-2025年进口增长趋势将继续维持。
　　扩大中美能源贸易。中美双方约定，2020-2021年中国在2017年基础上，新增进口能源共524亿美元，两年分别新增不低于185亿美元、339亿美元。能源类产品包括LNG、原油、石化产品（液化丙烷、液化丁烷、其他液化石油气和烃类气、石脑油、甲醇、石油焦等）、煤炭。
　　目前中美能源贸易占我国能源进口比例相对较低。我们对中国从美国进口的六种主要能源产品进行统计（包括原油、LNG、液化丙烷、石脑油、甲醇、煤炭），2017年我国从美国进口六种能源产品合计约60亿元，占总进口2.7%；其中原油、LNG、液化丙烷是主要进口产品，2017年从美国进口金额分别为32亿美元、4.5亿美元、18亿美元。我们认为未来中美能源贸易有较大提升空间。
　　能源进口多元化，有助于保障我国能源安全。我国油气进口依存度持续增长，2018年原油、天然气进口依存度分别达到71%、44%。2017年，我国从美国进口原油、天然气分别为765万吨、29亿立方米，分别占总进口量的1.8%、3.1%。我们认为未来中美能源贸易扩大有助于丰富我国油气进口来源，保障国内能源安全。
　　美国油气出口快速增长。2016年以来，随着美国油气产量快速增长和出口设施不断完善，美国油气出口量快速增长。2019年，美国原油平均产量1229万桶/天（约6.1亿吨），同比+13.4%；原油平均出口量297万桶/天（约1.5亿吨），同比+51.6%。2019年1-10月，美国天然气产量7866亿立方米，同比+10.4%；天然气出口量1057亿立方米，同比+28.5%。
　　投资建议。中美能源贸易加强，有助于丰富我国油气进口来源，保障能源安全。除油气外，我国从美国还进口丙烷、乙烷等能源产品，如果中美之间能源贸易扩大，我们认为相关进口企业及下游公司将受益，建议关注：卫星石化、东华能源。2020年我们建议重点关注低估值下有增量的板块或公司：1）油服行业，关注中海油服、海油工程、杰瑞股份、石化机械、中油工程等；2）民营大炼化：主业稳步扩张，大炼化项目全面投产有望逐步释放效益，关注恒力石化、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化；3）轻质化项目：包括万华化学和卫星石化等；4）天然气行业，建议关注新奥股份。
　　风险提示。原油价格大幅波动；中美能源贸易不及预期。