投资要点：
　　事件：台积电公布19年四季报，单季度营收10.39十亿美金（317.24十亿新台币，环比增长8.3%，同比增长9.5%）；19Q4毛利率50.2%，环比19Q3提升2.6pct，同比18Q4提升2.5pct；营业利润率39.2%，环比19Q3提升2.4pct，同比18Q4提升2.2pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　台积电19Q4收入环比增长8.3%，主要受益7nm应用推动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）台积电19Q4营收环比增长8.3%，主要受益于采用7nm制程的高端智能机以及高性能计算产品（HPC）的推动。7nm制程贡献了19Q435%的收入，10nm制程贡献了1%的收入，16nm收入贡献了20%的收入。整体来看，先进制程（16nm及以下）贡献了19Q4总收入的66%。
　　智能手机、高性能计算应用收入增长明显。从应用平台来看，19Q4智能手机、高性能计算产品（HPC）、IoT、汽车应用领域收入分别占比53%、29%、8%、4%，对应的收入分别环比增长16%、6%、-4%、0%，其中智能手机与高性能计算的增长较为亮眼。另外数码消费电子产品（DCE）对应收入环比下滑了23%，其他产品环比增长5%。
　　北美客户占据19Q4收入近七成。从收入的地域构成来看，北美客户收入占比69%，亚太地区、中国、EMEA地区、日本分别占据收入比重的7%、13%、6%、5%。
　　毛利率提升主要归功于高稼动率。19Q4毛利率达到50.2%，环比19Q3提升2.6pct，主要归功于稼动率的提升。
　　20Q1营收有望继续保持环比增长，毛利率持续改善。公司展望20Q1，管理层预测20Q1营收达到10.2~10.3十亿美金，毛利率将达到48.5~50.5%，营业利润率达到37.5~39.5%。基于管理层预测，台积电20Q1营收、毛利率、营业利润率都将同比19Q1大幅改善（19Q1台积电营收7.10十亿美金、毛利率41.3%、营业利润率29.4%）。
　　台积电19Q4营收、20Q1指引较佳，期待半导体产业持续回暖。台积电19Q4营收无论是环比还是同比都实现了显著的成长，公司归功于高端智能机以及高性能计算产品带动的7nm制程收入的贡献，公司预测20Q1营收同比会显著增长。另外，公司展望2020年资本支出15~16十亿美金，而2019年资本支出为14.9十亿美金，公司资本支出的增加也将带动更多的上游设备及材料需求。基于此，我们展望2020年这些需求将持续增加，半导体行业将持续回暖。
　　风险提示。中美贸易摩擦可能导致电子行业需求出现波动。