基本结论
　　事件：2020年1月8日《融资租赁公司监督管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《意见稿》）出台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　融资租赁行业概览：租赁业可分为金融租赁和商业租赁两类。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）金融租赁企业为金融机构，由银保监会监管，可划分为银行系和非银行系。商业租赁企业为非金融机构，2018年监管权限被从商务部划转到银保监会；可根据资本金来源分为内资和外资两类，或根据股东/关联方情况分为厂商系、平台系和独立第三方系三类。
　　《意见稿》出台背景：1）行业内僵尸企业数较多。2）金融租赁企业业务开展需具备金融牌照，受到的监管约束较多，而业务模式几乎一致的商业租赁企业受到的实质性约束较少。3）融资租赁兼具融物和融资属性，分直租和回租两种模式，多数租赁企业主要从事融资属性更强的回租业务，脱离“以融物为主”的租赁本源。4）融资租赁行业存在一定金融风险。
　　《意见稿》适用主体为商业租赁企业，部分内容如下：1）限定业务范围：“融资租赁公司融资租赁和其他租赁资产比重不得低于总资产的60%”，部分保理、委托贷款等业务占比较高的企业面临转型压力。2）限定租赁物范围：“适用于融资租赁交易的租赁物为固定资产，另有规定的除外”，但此前部分地方政府发文支持无形资产做租赁物，后续可关注正式稿中是否有更加明确的表述。3）限定风险资产占比：“风险资产总额不得超过净资产的8倍”，趋近金融租赁行业标准，风险资产占比较高的企业后续可能需要收缩业务规模或补充净资本。4）限定客户集中度占比：对客户集中度的要求与金融租赁保持一致，以集团内业务为主的厂商系租赁企业、优质客户数量较少的航空业租赁企业或受到一定影响。总体来看，多数商业租赁债券发行人满足上述规定，受《意见稿》影响较小。
　　风险提示：1）正式稿与《意见稿》部分内容或有出入；2）部分发行人信息披露不完全，某些指标口径不一致。