◆本周行情回顾：本周上证综指上涨0.3%，深证成指上涨2.1%，非银行金融指数下跌1.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中保险指数下跌1.7%，券商指数下跌0.9%，多元金融指数下跌1.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆行业观点：本周日均股基交易额为7793亿元，环比上涨13%，两融交易额占A股成交额比例10.8%，环比上周下降0.1ppts。券商赢得满堂彩，养老金增配股权，看好非银板块的长期发展。
　　推动长期资金入市,养老保险增配股权
　　1月11日，财政部、一行两会等监管部门领导对养老金投资、长期资金入市、养老保险体制改革发声，结合上周银保监会《中国银保监会关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，我们认为，（1）我国养老金投资股票规模远低于美国，美国养老金股票市值占总市值比重基本保持在20%-30%之间，而我国三支柱养老金合计持股规模占股票市场总市值比重不到10%。政策注重投融资平衡发展，推动更多中长期资金入市，旨在将个人储蓄转化为个人储蓄养老金，大力发展专业化机构投资者，增加资金入市，将促进资本市场稳健发展利好股票市场；（2）在老龄化社会提高社会养老保障的同时，兼顾养老保险资产负债匹配，在利率下行的周期下，增加配置权益性资产和另类资产，同时扩大海外资产配置，能有效控制养老保险资产端的投资风险同时提高长期投资收益率，对资本市场良性发展以及养老保险的推动有重大意义。（3）我国养老金占GDP比重远远低于国际水平，据中基协统计，养老金资产规模排名前22的国家中，养老金资产占GDP的平均比重是67%，我国养老三支柱加在一起大概占GDP比重是10%。政策鼓励完善税延商业养老保险试点，接轨国外养老保险业经验，进一步推动我国三支柱养老保险体制改革，旨在增加我国养老金总体规模，世界银行组织建议目标养老金替代率达到70%的国际水平，预计养老保险将迎来新增长，对寿险公司，养老险公司长期发展提供新动力。
　　上市券商公布全年业绩，2019年营收大幅增长。
　　截止2020年1月10日，上市券商公布12月业绩，上市券商2019年度累计实现总营收2152.91亿元，实现净利润859.57亿元。可比口径下，与上年度相比，受市场转暖影响，上市券商总营收总比增长41.73%，净利润同比增长58.00%。我们认为：（1）经纪、自营、投行业务全面向好，推动全年业绩高增速。2020年截止1月10日，日均股票成交额为7321亿，较去年同期大幅增长138%，沪深300收涨至4163点，已连续11个交易日维持4000点以上位置，预计随着中美贸易协定第一阶段落地，有望维持股市量价齐升态势；（2）受2018年低基数影响，2019年上市券商业绩均实现高增长，天风证券、东方证券、西南证券净利润同比增长过10倍。中信证券则成为唯一一家净利润过百亿券商，10家头部券商营收超过百亿。我们认为，随着新证券法落地、叠加证监会支持打造航母级龙头、创业板注册制改革、股市引入长期资金、衍生品制度完善等多重因素，未来券商业绩有望稳健增长，我们长期看好大型券商的投资价值，推荐积极进行转型的头部券商。
　　◆投资建议
　　保险：推荐中国平安，中国人寿，中国人保，新华保险；
　　券商：推荐中信证券，海通证券，广发证券，关注中金公司；
　　多元金融：关注江苏租赁，中航资本，宇信科技
　　◆风险提示：宏观经济大幅下行、市场大幅波动、政策变化风