核心观点
　　国务院副总理刘鹤将于1月13日-15日率团赴美，中美第一阶段经贸协议即将签署。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年以来，中美贸易摩擦一直是影响A股的最重要外部风险因素，虽然其影响在逐渐钝化，但是摩擦反复带来的不确定性持续影响股市风险偏好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）19年四季度以来经贸磋商持续进展，中美步入“休战期”，第一阶段协议达成提供了相对稳定的外部环境，有利于进一步缓解经济下行压力，提升市场风险偏好。但是，中美双方谈判的核心诉求仍存分歧，须清楚贸易摩擦的长期复杂性。建议关注中美第二阶段协议的进展情况，同时警惕贸易摩擦可能反复的潜在风险。
　　近期中东地缘冲突加剧，黄金和原油价格在短期内已有所反应。冲突短期恐难平息，金价、油价上涨预期仍在升温，可能推升全球通胀。地缘冲突短期可能冲击全球市场，但中长期来看对股市影响较小。全球经济下行压力叠加风险事件，年内建议关注黄金相关投资机会。
　　历年的春季行情与经济数据真空期、流动性环境边际改善、政策利好预期等因素有关，市场情绪和风险偏好相对较高。在经济显现回升迹象和中美即将达成第一阶段协议的双重利好下，春季行情的逻辑持续强化，我们认为春季行情有望延续至3月“两会”前后。目前成长、周期板块表现相对较好，在过去的春季行情中成长、周期的上涨概率较大，但是并不代表全年市场风格。
　　逆周期调节效果有所显现，经济出现边际修复迹象，盈利预期向好
　　预期内降准落地，通胀对政策制约有限，春节前后资金面相对平稳
　　资本市场改革红利释放，融资体系持续完善
　　北上资金净流入趋势未变，对春季行情构成支撑
　　行业配置建议：（1）把握“科技创新+券商”主线，重点关注5G产业链、电子（半导体、光学、无线耳机）、计算机（医疗信息化、国产替代、信息安全）、新能源、传媒等细分方向，以及龙头券商。（2）目前仍建议配置低估值、高分红的银行、地产龙头，以及部分景气相对较高、有望估值修复的周期子行业，如建材、化工等。（3）近期“核心资产”机会相对较少，但以外资为代表的长线资金始终偏好“核心资产”，具有中长期配置价值。
　　风险提示：经济超预期下行风险；海外市场大幅波动风险；政策落地不及预期风险。