央行下调存款准备金率，神华1月长协价环比提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）近日，央行公告将于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次降准是全面降准，释放长期资金约8000多亿元。（2）据煤炭江湖，神华公布2020年1月长协价，其中5500大卡月度长协价为555元/吨（环比+5元/吨），年度长协价为542元/吨（环比-4元/吨）。我们认为，当前正处需求旺季，月度长协价格环比提升，叠加降准对下游需求的拉动，短期有望利好周期板块。
　　山西开展为期三个月的安全生产集中整治，供给收缩支撑港口煤价。（1）12月29日，同煤集团下属焦煤矿发生事故，5人不幸遇难。（2）山西省能源局日前发布《关于全省煤矿安全生产集中整治实施方案》，将于12月18日起开展为期三个月的安全生产集中整治。（3）本周（12.30-1.3）秦港5500大卡煤价环比增加3元/吨至551元/吨，CCI进口5500大卡煤价环比+1.3%。（4）本周沿海6大电厂平均日耗74.9万吨，环比-2.4%，同比-4.4%；平均库存1562万吨，环比-2.1%，同比+5.4%。截至12月29日，全国重点电厂库存8321万吨，环比-4.6%，同比+0.2%（sxcoal）。我们认为，同煤集团事故或导致发生地朔州地区相关煤矿停产（同煤麻家梁煤矿同处朔州，产能1200万吨/年），叠加山西全省加强安全检查，供给短期或明显收缩。需求方面，电厂日耗步入旺季高峰期，同时库存快速下降至2018年同期水平，供需格局逐步向好，支撑港口煤价。
　　山西临汾实施焦化去产能方案，双焦市场短期偏强运行。（1）山西临汾市印发焦化行业压减过剩产能方案，2020年将压减产能580万吨。（2）唐山市自1月2日起启动重污染天气Ⅱ级应急响应，针对焦化行业，绩效评价等级为b、c级的企业出焦时间延长36小时以上，每日22时至次日10时停止湿熄焦作业。（3）截至2020年1月3日，焦炭港口库存为367万吨，环比-1%，港口库存自11月以来持续下跌，累计下跌75万吨（跌幅17%）。由于2019-2020年秋冬季坚决反对“一刀切”政策，目前高炉开工率66.71%仍处高位（环比+1.38/同比+2.48个百分点），钢厂补库需求仍存。供给方面，继山东去产能提速后，山西也开启去产能进程，我们预计山西其他地区或也将相继出台相关压减产能方案。由于焦化厂补库带动，叠加主产地煤源供应紧张，本周焦煤价格延续涨势，山西低硫主焦环比上涨20~50元/吨，双焦市场短期偏强运行。我们认为，短期需关注后续限产政策执行及钢企利润情况，长期看，需跟进焦化去产能进展，若严格落实有望带来行业供给格局好转。
　　2020年行业关键词：分红、国改、焦化去产能。我们认为，2020年煤价中枢继续下移，但龙头公司业绩稳定性强，建议关注高分红公司中国神华、陕西煤业、盘江股份（12月30日公司发布公告，下属建设规模240万吨/年的矿井项目获批新建）；十三五末山西国改或取得实质性进展，建议关注山煤国际、潞安环能、西山煤电等；近期焦化去产能加速推进，焦化板块供给侧改革落地或有趋势性机会，建议关注开滦股份、淮北矿业、山西焦化、金能科技。
　　风险提示：国企改革及焦化去产能执行低于预期、进口煤限制政策执行、安全检查及环保限产等力度不容易把握。