投资要点
　　市场已经改变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年市场可以用变来总结，首先，2019年扭转了前期长期下行的趋势，市场估值得以修复，市场企稳反弹；其次的变化是参与力量发生大的改变，国际机构力量明显加强，这改变了国内市场传统博弈结构，也是市场得以平衡的基础；最后是制度基础的加速完善，这也是市场变化的基础，无论是注册制还是退市加速，都是市场健康发展的基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019年的这些变化改变了市场的投资理念，理性投资的理念正在形成并对未来产生深远的影响。2019年的变化不是2019年所独有的特色，这些变化在2020年都将延续，而这些将是我们来年投资逻辑的基础。
　　经济制约市场。2020年依然是坚持稳中求进工作总基调，要全面做好“六稳”工作，因此整体环境依然保持稳定。GDP虽然会稍有下行，但是也基本可控，而M2增速会稍有上行。但是波动不会很大。市场的基础依然稳定，市场的宏观环境波动不大，这是2020年A股市场的经济基础，虽然稳定，但也无大幅上行的基础。从业绩增速和市场估值水平来看，市场目前处于一个较为合理的状态。估值有一定的修复，但是受制于经济增速和国际环境。估值水平也难以有大的提升空间，同时整体估值水平依然不高，经济和业绩增速也未失控，因此下行空间同样有限，市场的稳定的基础依然存在。
　　自下而上寻找核心。2019年核心资产的强势特征预计将在2020年延续，不过随着估值已高，传统龙头短期面临回归风险，2020年需要挖掘新的核心资产。受制于经济下行的压力选择难度也在增大，因此我们更多的是从微观层面去挖掘。从我国经济发展的趋势来看，科技成长依然潜力巨大，这也是未来的经济支柱因此这里是我们需要重点挖掘的领域。同时在国内市场的消费潜力需要激活，在传统酒类估值已高，新兴消费的潜力不可忽视，化妆品、娱乐创意仍具有大的空间。
　　震荡依然稳中有进。我们预计2020市场基本以为稳为主，随着时间的推移，改革和转型效果的显现市场也有上行的空间，但是幅度不大预计正在10-20%之间。2020年我们坚持认为成长和价值依然是主流。具体体现在科技成长、消费和金融相关投资机会上。整体上公司比行业更值得挖掘，个股比指数机会更大。主要的投资思路有:1、自主可控的先进制造业。从基础的材料到机械设备再到半导体，云计算、大数据以及5G推广带来的工业互联网和物联网的应用，都为行业带来发展的良机，科技成长的机会不可或缺；2、国企改革加速推进；3、区域经济依然会活跃；4、行业配置不可或缺。关注计算机、房地产以及交通运输等行业。但是行业配置相对优势不如公司挖掘明显；5、成长公司的挖掘。在宏观经济下行的压力下，自上至下挖掘公司的难度增加。从公司业绩变化入手，挖掘公司应变能力和成长能力挖掘公司价值变得更加重要。尤其在经济结构转型得当下，新经济领域的公司在经历宏观环境的压力之后，未来的潜力将值得看好。同时传统领域由于经济下行带来的行业整合从而为龙头公司提供了扩张的可能，也是选择的思路之一。2020年自下而上选择公司是主要思路，虽然有较高得难度。