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有色金属行业研究报告:天风证券-有色金属行业研究周报:关注铜铝等基本金属修复,锂钴龙头或开启新周期。-191215

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2019-12-15 14:30:43
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨诚笑,孙亮,田源
研报出处: 天风证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 674 KB 分享者: lgz****com 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  周观点:
  1、关注铜铝等基本金属修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  国内制造业PMI重回枯荣线上方,中央经济会议稳字当头,伴随中美第一阶段美经贸协议,可能不断带来国内经济企稳,同时全球范围宽松周期,流动性有望带来敏感性最强的铜等品种价格回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)供给端来看2019-2020供给弹性较弱,部分罢工事件全球铜矿山供给紧张加剧,2020年TC长单价格为62美元/吨,为2012年以来的新低,几乎接近冶炼厂平均成本,或将带来精铜端的供给收缩。建议关注:紫金矿业、江西铜业和云南铜业。
  8月以来电解铝产能受阻,2019年电解铝供给增速不及预期,进入Q4国内竣工数据回暖消费淡季库存持续回落,截至上周库存同比回落50%到65万吨以下,且国内氧化铝环保影响供给减弱重回低位,行业盈利修复。关注云铝股份等。
  2、锂钴龙头或开启新周期。
  供给端来看,作为20年锂资源放量主力的西澳锂矿的增量可能大幅低于预期,2019年三季度以来,部分矿企陷入经营困境,澳洲锂资源供给的不确定性大幅增加。目前Alita已经进入破产托管,Wodgina进入维护,Pilbara开始减产,MtCattlin预计减产,Altura面临现金枯竭,20年西澳锂精矿的产量大幅低于预期是大概率事件。锂资源端出清有望加速,锂精矿价格有望企稳,锂盐加工的边际利润有望改善。上周嘉能可Mutanda(2018年产量占比18.5%)提前的关停意味着未来两年全球钴供应将减少2.5万吨以上,加之嘉能可旗下的KCC产量持续不及预期,使得全球钴供应未来两年几乎无增长。
  需求端来看,传统造车势力可能在20年-21年密集推出新能源主力车型,2020年将是海外新能源汽车的元年(大众预计到2029年将生产约2600万辆电动汽车,宝马将其与宁德时代在2018年签署的价值40亿欧元电池订单增加到73亿欧元(约合人民币569.01亿元,合同供货时间为2020年至2031年)。5G手机需求有望在2020年开始放量,保持超过100%的增速,同时单位带电量提升加速需求增长。锂钴的需求边际改善显现,龙头有望充分受益供给结构优化。推荐锂业龙头:赣锋锂业。钴业龙头:华友钴业、寒锐钴业。
  3、金属价格:贵金属价格震荡。上周美联储维持利率不变符合预期,声明通胀低于预期,删除”前景围绕着不确定性”表述,美国初请失业金人数创2年新高,同时零售数据低于预期,带来黄金,后欧央行维持利率不变,中美达成阶段性经贸协议带来避险情绪回落,贵金属价格震荡。COME黄金先扬后抑至1477美元/盎司,COMEX白银小幅回2.62%,沪金沪银分别回调0.75%、1.45%。基本金属价格回升。上周基本金属价格回升,其中LME镍、铜、铅分别回升3.85%、1.32%、1.63%,其他品种涨幅不大。国内制造业PMI重回枯荣线上方,中央经济会议稳字当头,同时伴随中美第一阶段美经贸协议,可能不断带来国内经济企稳,以铜为代表有望最先出现回升。重稀土价格回升。上周氧化镝、氧化铽价格回升1.47%,0.29%、氧化钕小幅回升1%、其他品种变化不大。钴锑价格回调。上周钴价格小幅回调3.12%至26.4万元/吨,锑价回调3.57%,碳酸锂价格小幅回调1.52%至5.2万元/吨。其他品种变化不大。
  风险提示:欧央行、美联储议息政策变动风险;全球经济不及预期,大宗商品价格大幅下跌、钨需求不及预期和钨价供给大幅超预期的风险

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