报告摘要:
　　我们跟踪的161只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数0.75个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初至今跑输上证指数7.61个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周*ST节能、京蓝科技、新能泰山分别上涨9.49%、5.74%、5.29%，表现较好；ST中天、东旭蓝天、惠城环保分别下跌-7.05%、-6.53%、-5.96%，表现较差。
　　环保：全国应对气候变化工作取得明显成效
　　2018年全国碳排放强度比2005年下降45.8%，保持了持续下降态势，2020年自主承诺碳排放强度下降目标提前实现，基本扭转了温室气体排放快速增长的局面，全国应对气候变化工作取得明显成效。国内碳排放权交易市场在制度体系建设以及技术规范体系建设等方面取得积极进展。2018年，中国共发行绿色债券超过2800亿元，绿色债券存量规模接近6000亿元，位居全球前列。绿色金融新产品、新服务和新业态不断涌现，有效拓宽了绿色项目的融资渠道，降低了融资成本和项目风险。“十四五”期间控制温室气体排放重点工作初步考虑五个方面：一是继续采取措施控制温室气体的排放；二是进一步加快碳市场建设；三是进一步完善体制机制，健全应对气候变化的法律法规；四是推动构建更加公平合理、合作共赢的全球气候治理体系；五是坚持减缓与适应并重，强化适应气候变化的工作。
　　电力：重庆、广西火电上网价格形成机制草案发布，诉求不同火电让利面临压力各异
　　重庆市方案与国家发改委指导意见完全一致。重庆市存电力供应缺口，新方案欲逐步推进市场电比例。因重庆存电力供应量缺口，电力供小于求，每年还需要外购电满足本地需求，市场化交易电力折让幅度非常小，预计本次重庆燃煤机组上网电价改革方案，对本土火电企业盈利影响不大。广西相较国家发改委指导意见增加2大条款，预计火电将承压让利。广西发改委在《广西实施方案》中明确：在实际市场化交易中，下浮可适当低于15%的幅度，具体上网电价由发电企业、电力用户等市场主体通过市场化交易方式形成，并在中长期合同中明确。另外对于符合市场交易条件但没有签约的燃煤发电电量，由电网企业按照市场各交易品种的平均交易价格统一收购，具体电量由经济运行行政主管部门会同能源行政主管部门与电网企业确定。以上两点为广西燃煤发电上网电价形成机制改革实施方案较国家发改委增加的内容，预计明年广西本土火电机组承压增大。
　　燃气:开工率环比提高，美国天然气价环比上涨
　　12月供应相对宽松，下游需求缓慢增长，供需环境依然将会以略宽松为主，随着冬季供暖越来越深入，国内LNG价格预计将继续坚挺，下月价格或有走强预期。由于美国部分地区气候寒冷，供暖需求有所增强，再加上美国天然气出口量有所增强，据了解10月份出口量一度达到历史最高水平，因此对于天然气价格形成有力支撑。不过后期来看，由于部分地区气温有所回升，天然气产量持续保持高位，且节假日等对于天然气价格的打压，都对美国天然气市场形成利空影响。
　　投资策略
　　十三五虽提前完成了二氧化碳减排目标，但十四五我国在节能环保方面仍面临较大的国内和国际压力，在此推荐国内高端环境监测仪器仪表领军企业【先河环保】。
　　我们认为各省将根据自身能源供需情况制定本省火电上网电价方案，优选火电不受挤压的内蒙古区域电力龙头【内蒙华电】。动力煤价格上涨承压，持续看好火电。四季度为传统枯水期，10月份水电板块业绩环比已经出现明显回落；季节性采暖用电需求环比将上升，火电板块发电量环比将增加以满足电力需求缺口。预计12月煤价将小幅反弹，但水电萎缩抵消煤价上涨影响，不影响看好火电信心。建议关注湖北省火电分布较多的【湖北能源】（华西环保公用&煤炭交运联合覆盖），以及【华电国际】。另外建议关注利用小时数高，受益今年有新增机组投产的【京能电力】、【建投能源】。长期来看，以水电为代表的清洁能源在供给端比重将持续增加，电网建设加大跨区输送能力，推荐关注富余水电消纳的直接受益标的云南省上市水电公司，另外正在进行火电弱资产瘦身并加大清洁能源装机投入的【国投电力】也建议关注。
　　风险提示
　　1）环保政策发生较大变动；
　　2）冬季平均气温较历史数据偏高较多；
　　3）动力煤价格事件性上涨；
　　4）天然气价格上行；
　　5）电力上网价格下调。