上市公司经营状况：营收：43家券商披露10月经营数据，剔除缺乏同比数据的券商（华林、国盛、红塔，合并口径，下同），40家券商10月共计实现营业收入186.21亿元，环比-14.07%，同比+75.01%，其中仅5家公司实现营收环比正增长，33家公司实现营收同比正增长；1-10月累计实现营业收入2184.58亿元，同比+46.34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净资产：40家券商合计净资产为15,165.25亿元，同比+5.47%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　市场环境：经纪：10月市场活跃度环比下降，同比回升，日均股基成交额为4697.45亿元，环比-22.50%，同比+89.02%；自营：10月上证综指单月涨跌幅-0.11%，深证成指+0.90%,沪深300+0.89%，创业板指+1.44%，中小板指+1.19%，中证全债指数-0.22%；投行：股权债权融资规模环比双双下降，10月股权承销合计1,197.84亿元，环比-8.19%，债券承销总金额5136.55亿元，环比-28.41%；资本中介：10月两融余额较9月末增加1.87%至9,666.18亿元，全市场股票质押参考市值较9月末微增0.89%至4.58万亿元；资管业务：2019年10月新成立券商资管产品409个，环比-8.5%，新产品发行份额78.67亿元，环比+87.32%。
　　投资策略：10月券商业绩环比承压，龙头券商优势重显。上市券商三季报表现亮眼，36家券商实现盈利，其中17家券商盈利超10亿元。10月日均股基成交额4697.45亿元，环比下降22.50%，受到国庆长假以来债市表现不佳的影响，上市券商经纪及自营业务承压导致券商整体业绩环比下滑。长期来看，随着资本市场改革深化，行业12项政策改革持续落地，金融市场双向开放不断超预期，在国家“扶优限劣”监管导向下龙头券商更为受益。同时科创板持续推进，IPO常态化、再融资松绑、券商结售汇业务试点的开启，不断为项目储备、创新管理经验和资本金丰富的龙头券商贡献新的业绩增量，未来行业集中度将持续提升，最终将形成强者恒强的行业格局，中小券商也将走向专业化、特色化、差异化的发展之路，建议关注业绩稳定，估值较低的龙头券商。
　　风险提示：中美贸易摩擦达成和解不及预期；降准降息预期落空；资本市场改革的进展不达预期。