报告摘要：
　　每周随笔?从电网投资看短期铜需求有望企稳
　　2019年Q1-Q3电网投资不及预期，但自9月起同比数据已经开始好转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电线电缆企业开工率9月以来保持高位，同比显著提升；预计年底前的赶工效应比较明显，电力需求有望持续改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因电力和地产边际改善，上期所阴极铜库存已较9月末高点16.2万吨减少4.2万吨。同时，国内Q4废铜进口批文（6.8万吨金属量）环比下滑明显，精铜消费有望好转。短期需求企稳、Q4冶炼端压力小幅缓解将带来铜价短期修复。建议关注紫金矿业、云南铜业、江西铜业。
　　本周评论
　　基本金属：本周基本金属价格分化，铅、锌、镍分别下跌0.52%、0.11%、4.21%，铝和阴极铜分别上涨0.33%和0.90%。11月PMI超预期回升0.9个百分点至50.2，经济短期有望企稳，铜铝库存持续去化，建议关注供需边际改善的铜铝。铜：SHFE铜库存本周下滑1.48万吨，12月电网投资有望出现赶工效应；铝：库存持续去化至75.5万吨，地产竣工跌幅有望继续收敛。明年上半年经济下行压力仍较大，中期基本金属价格仍将震荡运行。长期来看，全球进入宽松周期，国内在逆周期调节政策的出台背景下，需求有望逐步企稳，金属价格长期有望震荡上行。标的方面建议关注云南铜业、江西铜业、紫金矿业、中国铝业。
　　贵金属：本周贵金属价格整体下行。SHFE黄金、COMEX黄金、伦敦黄金分别下跌0.55%、0.65%、0.29%；SHFE白银、COMEX白银分别下跌0.60%、0.54%；伦敦铂下跌1.22%，伦敦钯上涨3.85%。上周美国三季度GDP数据上修至2.1%，10月PCE基本符合预期，经济短期韧性仍在；12月降息概率较低；贸易等风险因素依然存在，但避险情绪整体回落，金价短期继续震荡。长期来看，美国以及全球的经济先行指标仍处于下行通道，经济下行压力依然较大，降息周期仍未结束，实际利率有望继续下行，维持贵金属长期上行判断。标的方面建议关注山东黄金、盛达资源、银泰黄金。
　　小金属：本周小金属价格多数下跌，稀土价格分化。下游需求短期无起色，钴锂产品价格继续下行；Mutanda矿山确认关停，钴供给收缩明显，叠加明年新能源需求好转，推荐华友钴业。Q4硅供给迎季节性收缩，关注合盛硅业。钛矿原料端检修叠加进口量减少，四氯化钛有涨价预期，建议关注宝钛股份。
　　月度组合走势
　　11月组合：推荐紫金矿业（25%）、合盛硅业（25%）、华友钴业（25%）、宝钛股份（25%）。11月组合上涨8.63%，中信有色上涨1.44%，沪深300下跌1.49%。
　　风险提示 需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。