主要观点:
2019年前三季度申万电子板块合计实现营收15804.09亿元,同比+16.32%;归母净利润711.61亿元,同比8.87%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业整体业绩稳健,但增速趋缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一季度,受折叠屏手机概念催化和安卓阵营新机发布潮带动,电子板块大幅上涨;随后受中美贸易摩擦加剧影响,4-6月份有所回落;7月份以来,受5G产业链带动、科创板正式开市、消费电子进入新品发布季等事件影响,板块整体明显回暖;9月底,盘面短暂冲高后小幅回调,预计尾端拉升趋势不变。
细分行业比较:细分领域表现分化,半导体、电子制造、PCB表现亮眼。半导体:营收865.96亿元,同比+4.15%;归母净利润55.37亿元,在整体行业营收微增的情况下,实现净利润35.07%的增长。行业的自主化将变得越来越重要,随着5G带动的下游需求拉动,半导体行业将迎来新一轮爆发。PCB:营收953.67亿元,同比+36.51%;归母净利润84.36亿元,同比+27.37%,行业净利润持续走高。5G建设拉动PCB板块走出一波高景气行情,下游通讯、消费电子领域先后受益。光学光电子:营收3721.61亿元,同比+33.8%;归母净利润113.4亿元,同比-25.23%。行业规模虽然在持续扩大,但利润持续下行,业绩不容乐观。安防:以海康威视和大华股份两家代表公司为统计对象。两家公司营收合计562.67亿元,同比+15.22%;归母净利润合计99.05亿元,同比+10.55%。行业增速趋缓,主要受宏观经济和中美贸易摩擦影响。三季度两家公司营收合计215.37亿元,环比+5.37%,归母净利润合计44.49亿元,环比23.48%,三季度表现好于一、二季度。电子制造:营收6367.16亿元,同比+12.53%;归母净利润366.78亿元,同比+25.18%。2019年以来,受智能手机和智能可穿戴设备更新迭代影响,下游零部件厂商明显受益。
投资策略:随着5G时代的到来,未来通讯、消费电子、汽车电子领域将发生巨大变化,并带动相关领域的发展,建议持续关注景气度改善的半导体、电子制造和PCB板块的后续投资机会。
风险提示:中美贸易摩擦加剧,5G推行不及预期,下游需求低于预期。