（1）经济短期不悲观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】地产：1-10月房屋竣工面积54211万平方米，下降5.5%，地产竣工有望继续改善；汽车：11月第二周乘用车批零同比增速均收窄到了-6%；电网：1-10月电网累计投资额为3415亿元，进度低于去年同期，预计11-12月电力投资存在赶工效应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期经济有望企稳。
　　（2）库存处于低位。包括铜铝在内的显性库存均处于低位，SHFE铜库存13.5万吨，LME铜库存21.9万吨，均处于近5年来低位；LME铝库存在110万吨左右（10年以来低位），SHFE铝库存跌至78.1万吨。9月国内工业产成品存货累计同比增速已跌至1%。
　　（3）估值与配置均处低位。目前中信有色板块的估值PE（TTM）约33倍，其中工业金属的估值最低，只有25倍，处于底部区间。从基金三季报持仓来看，三季度基金整体对有色行业进行了减仓，2019Q3有色行业重仓股市值占基金投资市值的0.65%，环比2019Q2的0.73%下降0.08个百分点，配置比例较低。
　　（4）建议关注供需边际改善的铜铝。（1）铜：供给端，Q4废铜进口批文大幅减少，同时精矿端供应延续偏紧，上周国内铜冶炼企业与自由港确定了2020年进口铜精矿TC的长单价格，2020年长单价格为62美元/吨，比2019年长单价格80.8美元下降了18.8美元/吨。需求端，Q4电网投资存赶工效应，地产有望好转，铜价有支撑。标的方面建议关注紫金矿业、云南铜业和江西铜业。（2）铝：10月电解铝产量299.5万吨，同比减少3.82%；预计11月仍将继续下降，库存持续去化至79.9万吨；氧化铝近期价格回落明显，铝企利润再获修复。标的建议关注神火股份，同时推荐估值较低的加工股明泰铝业
　　风险提示：需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。